公司上半年收入7.14 亿元，同比增21.01%，归母净利润0.35 亿元，同比增32.12%，扣非后归母净利润0.35 亿元，同比增44.60%，我们此前预测公司归母净利润增17%，中报业绩增速高于预期，归母净利润超出预期0.04 亿元。
    自产产品毛利率大幅提升，带动业绩增速超预期。公司体外诊断自产仪器与试剂销售收入0.44 亿元，同比增27.16%，毛利率63.87%，同比大幅上升10.40 个百分点（推测原因是改进了生产技术，使得生产成本有所下降）；医学实验室综合服务（主要为销售代理仪器与试剂）收入6.58 亿元，同比增20.02%，毛利率23.24%，同比小幅上升0.12 个百分点。自产产品毛利率高于预期10.40 个百分点，净利润多增0.04 亿元，是导致业绩增速超预期的原因。
    东北、西南收入高增长，华东收入增速稳定。公司上半年东北地区收入0.48 亿元，同比增752%，西南地区收入0.07 亿元，同比增62.02%，华东地区收入6.30亿元，同比增18%。东北、西南收入增速较快，华东以外地区收入占比从2014年的6.94%，增至2015 年上半年的10.21%。
    优秀的医学实验室综合服务商，全国网络逐步铺开。公司为医学实验室提供体外诊断产品和技术支持，服务对象为医院的检验科、第三方实验室、体检中心、疾病控制中心、血站等。公司目前在10 个城市拥有服务网点，募投项目将在6 个城市新建网点，随着网络逐步铺开，预计公司业绩在15-17 年能够维持较高增速。
    从经销商向生产商转变，公司自产仪器和试剂占比将逐步扩大。目前，公司经销的诊断产品品牌数达81 个，此外公司还与强生、雅培、西门子等9 家公司签署了经销协议，建立了长期合作关系。自产仪器方面，公司目前已经拥有血气分析仪、糖化血红蛋白分析仪、管式半自动化学发光免疫分析仪3 种类型的仪器。我们认为，从经销商向生产商转变有助于提升公司的盈利能力是大势所趋。
    盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.32 元、1.64 元，增速分别为33%、25%、24%。我们认为公司合理目标价格为60.00元，对应15-17 年PE57、46、37 倍，结合当前股价给予买入评级。
    风险提示：募投项目投产不达预期。