中报显示，上半年营业成本及期间费用6.6 亿元，基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%，是导致利润下滑的重要原因。我们认为，目前公司正处于业务拓展的准备时期，这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。
    传统产品需求有望触底
    公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来，公司逐步退出矿山机械市场，2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响，传统产品价格有一定下调压力。但是，我们判断油气设备需求已基本处于底部区域，未来有望逐渐改善。并且，公司也将持续研发新产品，调整结构，已提升产品毛利水平。
    核电望逐渐重启，航空产品具有广阔空间
    核电建设重启速度略低于预期，也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前，公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启，公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看，核电建设大方向没有发生变化，并且仍然具有较大空间，公司作为拥有1 级资质的厂商，将有望充分受益于这一趋势。
    公司在航空产品方面已有布局，也是未来的一大看点。目前公司定增计划拓展航空发动机叶片等领域市场。航空发动机与燃气轮机叶片市场空间巨大，且毛利较高。公司相关产品一旦研发成功，收入与利润都有可能成倍增长。
    盈利预测与估值
    由于核电建设重启略低于预期，以及传统行业市场复苏仍需时日，我们适当调低公司盈利预测。预计公司2015~2017 年营收分别为14.51、16.97、20.38 亿元，同比增15%、17%、20%，归母净利润分别为1.13、1.9、2.64 亿元，同比增6%、68%、39%，EPS 分别为0.28、0.48、0.66元，PE65、38、28 倍，仍给予“增持”评级。