饲料业务稳增，动保业务扩张迅速。上半年饲料行业低迷，饲料业务收入12.3亿，同比小幅上升6%，毛利率基本持平；兽药业务收入由于收入提前确认大增75%，报告期内达到3.86亿，因调整生产工艺毛利率下滑10%；预计全年兽药稳步增长。植物蛋白业务基本持平。 集团生猪养殖和屠宰业务注入，构建全产业链闭环。公司通过吸并集团资产已完成，报告期内并表。利润构成增加畜禽用生物疫苗、饲料及饲用蛋白、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售的全产业链架构，形成产业链闭环，有利于公司加强管控，降低成本。 下半年行业景气，公司全方位受益。公司目前生猪产能为50万头，预计全年出栏量将达到30案头，在养殖景气度提升的背景下，养殖业务将成为动力盈利增长的源泉。 盈利预测与估值。我们预测公司2015-17年的利润为3.8亿、4.74亿和5.9亿元，对应EPS为0.22、0.39和0.49元，PE为22.6、18.1和14.5倍，我们维持公司"买入"评级。 风险提示：价格