简评
    1、集团资产并表，上半年收入来源增加
    7 月30 日，公司公告完成对原控股股东天康控股集团的吸收合并事宜，原天康控股旗下另外7 家子公司已分别在5-6 月完成权属变更登记，完成年度分红及注销老股、增发新股后公司总股本变为9.63 亿股。报表显示，公司新增养殖、屠宰肉类、担保收入等项目，收入结构更加多元化。
    2、并表后饲料逆势增长，兽药快速增长源于收入提前确认（1）并表带来饲料收入逆势增长：受上游养殖拖累，上半年国内饲料行业持续低迷，总产量再次负增长，新希望、大北农等龙头饲料商均出现收入下滑，而公司饲料收入12.32 亿，同增6.12%，这与包括部分饲料业务的天康畜牧科技（原由天康控股持股55.56%、天康生物持股44.44%）转为公司全资子公司有关。同时，由于天康畜牧科技的饲料销售与种猪繁育和养殖服务相关，饲料产品定位高端，上半年公司饲料毛利率提升1.54pct 至11.61%。
    （2）收入确认提前导致兽药收入大幅增长：上半年公司兽药收入3.86 亿，同比大幅增长75.02%，这与公司提前确认部分产品的销售收入有关，全年兽药预计保持小幅增长。上半年兽药毛利率60.41%，同比下降9.99pct，但仍是利润的核心来源。
    3、养殖业务注入后增加未来业绩弹性
    集团整体上市后，公司形成集养殖育种、饲料动保、加工销售以及产业链融资担保服务为一体的全产业格局。上半年公司养殖收入仅0.15 亿，同增5.32%，毛利率31.01%。考虑到新疆养殖效益较内地更好，且下半年行业景气快速上升，公司养殖规模不断增长（未来2 年要达到50 万头的养殖规模），这一板块的业绩弹性将非常大。