随着公司未来猪瘟E2苗、重组禽流感疫苗、猪口蹄疫合成肽疫苗等获得生产批文，公司兽药疫苗有望维持较快的增长速度。
    饲料业务稳定，养殖业务亏损影响利润增速。在公司通过实证+示范农场等营销方式变革下，2014年公司西北区饲料销量达到57.2万吨，同比增长16%。但在利润方面，由于参股公司天康畜牧科技公司确认的利润由2013年盈利2592万元下降到亏损1158万元，导致利润增速较慢。
    集团资产注入，业绩弹性增大。公司集团资产注入通过证监会批准，通过集团资产的注入，实现公司层对上市公司的直接持股，提升了公司管理层的积极性。其次，集团公司除上市公司部分股权之外，主要包含从事养殖业务的天康畜牧科技和屠宰业务的天康食品。其中天康畜牧科技的年出栏量为20万头，其中生猪15万头，仔猪4万多头；按照集团55%的股权注入，上市公司相当于增加年11年头的出栏量。随着养殖行情的好转，公司的整体盈利有望增加。天康食品的年屠宰量为30万头，除天康畜牧科技自有屠宰量20万头之外，还会从外采购10万头。
    盈利预测与估值。随着公司养殖业务的注入，公司盈利弹性增加；我们预计公司2015-17年净利润为3.30亿、4.64亿与4.68亿元；对应EPS为0.53元，0.74元与0.75元，对应PE为37倍，27倍与26倍，我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：产品生产批文取得进度低于预期。