一方面，神舟国旅2014年上半年营收8.18亿元；净利润-306万元，剥离后对营收冲击较大。另一方面，去年年底收购的南苑酒店上半年营收1.67亿元，利润总额-4137万元。扣除南苑酒店后，公司原有业务的利润总额1.06亿元（+7.9%）。南苑集团和乐志明先生承诺南苑股份2015年、2016年、2017年归属于母公司股东的净利润分别不低于500、2600、4100万元。 酒店管理业务稳健增长。2015上半年酒店板块共计营收4.38亿元，共计实现利润总额-470万元。其中三家北京地区产权酒店（民族饭店、京伦饭店、前门饭店）2015营收1.65亿元（-2.96%）；实现利润总额1633万元（-9.32%）。酒店管理业务营收0.96亿元（+5.14%）；实现利润1256万元（-27.71%）。 未来将开拓酒店蓝海并实现互联网+升级：完成首旅寒舍公司设立，开拓农村酒店的蓝海市场。公司上半年与"去啊"和石基信息合作，将能够提升经营效率、获取阿里的会员。 景区业务营收增长、利润略下滑。景区运营板块实现营业收入1.99亿元，占比31.19%。南山上半年接待游客202.28万人次（-1.68%）。人均综合消费98.19元（+3.98%）。南山公司营收1.99亿元（+2.24%）；利润5980万元（-7.23%）。 汽车与宁夏沙湖：利润下滑明显。首汽股份营收40.69亿元（+33.62%）；利润总额2278万元（-73.98%）；净利润471万元（-92.25%）；归属母公司净利润1964万元（-57.44%）。宁夏沙湖营收6,433万元（-5.17%）；利润总额-752万元（-72.84%）。 建议以国企改革角度来考量本期下滑，复牌后买入。公司停牌、将私有化如家酒店，大股东首旅集团旗下尚有多资产未上市，未来还有资产证券化空间。公司当前账上现金不多，有定增、引入战略投资者的预期。公司是集团股权激励试点，且市值已经在考核体系之内，公司现在并未达到考核指标。建议从改革的角度考虑本期业绩下滑。复牌后积极买入。 风险提示。国企改革幅度与进展都有一定的不确定性。