景区板块实现营业收入 3.46 亿元，占比 12.41%。
    2014 年公司实现利润总额 17,001 万元，比上年同期下降 3.24%。公司利润贡献主要来源于酒店和景区板块，其中酒店板块实现利润 9,252.67 万元，占比54.42%；景区板块实现利润 8,418.29 万元，占比 49.52%。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.50 元，不实施资本公积金转增股本。
    扩大酒店资产与品牌。通过收购南苑股份和雅客怡家股权，顺利地完成了酒店资产与品牌的并购与规模扩张；在收购南苑股份的同时臵出神舟国旅股权，公司通过剥离旅行社业务进一步增强酒店资产经营与管理的核心，促进公司集中资源做大做强酒店主业。公司旗下的酒店管理公司 2014 年对外拓展业务也取得了较好成绩，截至 2014年 12 月 31 日，公司成员酒店的家数已由 2013 年底的 120 家上升至 169 家，客房规模由 28,575 间上升至 37,458 间。由于公司收购南苑股份和 2014 年部分签约项目自 2015 年 1 月方进入统计口径，因此，截至2015 年 1 月 31 日，公司成员酒店家数为 181 家，客房规模 39,245 间。
    推进“品牌+资本”战略。公司通过剥离旅行社业务进一步增强酒店资产经营与管理的核心，促进公司集中资源做大做强酒店主业。实施"品牌+资本"战略，以酒店品牌运营管理为核心，借鉴国际化酒店集团运营模式，通过更加积极的资本运作，实施规模优先的方针，形成完善的品牌体系、突出的品牌特色、先进的品牌文化，从而打造公司的核心竞争力与可持续发展的盈利能力。
    投资建议：我们预测公司15/16/17 年基本EPS 分别为0.72/0.79/0.82 元。首旅集团是北京市国资委国企改革的试点企业，旗下上市公司的有望分享改革红利。同时应关注京津冀一体化对公司经营环境的影响。给予增持评级。
    风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险