考虑北京星级酒店持续回暖，维持2015/16 年EPS0.63/0.86 元预测，目标价24.2 元，增持。
    业绩简述：上半年收入6.4 亿，净利3847.9 万，扣非净利908 万，EPS 0.18 元，低于预期。出售神舟国旅及南苑股份并表，同比无意义。
    北京星级加速复苏，南苑股份持续亏损。①H1 北京星级整体回暖,原有酒店业务降幅收窄,收入2.6 亿/持平,利润总额2889 万/-18.3%,7月行业加速复苏,预计下半年持续,业绩或恢复增长；②南苑并表财务费用大增拖累业绩,收入1. 7 亿,净利-4137 万,持续亏损,区位及利率优势将助南苑逐步释放经营潜力；③南山在建工程转固折旧/费用增长致业绩下滑,接待游客202 万/-2.2%,客单价98 元/+4%,收入2.0 亿/+2.2%,净利4368 万/-9.6%；④出售金融资产投资收益快增,稳定业绩。
    国企改革持续推进,期待激励完善提升经营效率。①公司拟与集团进一步整合酒店资产，酒店资产平台地位进一步确认；②公司为集团股权激励试点单位，有望2015 年落实，激励充分将提升经营管理效率。
    风险提示：行业复苏情况低于预期，国企改革进程慢于预期。