微利的贸易业务大幅增长，拖累整体毛利率水平
    上半年公司贸易业务收入占比高达50.43%，但毛利率仅为6.63%，这大幅拉低了公司的整体业务盈利水平，同比下降4.08pct 至22.87%。其他产品来看，生药毛利率微降0.42pct 至56.01%，仍是盈利核心；化药增5.09pct 至26.17%；饲料增2.62 个pct 至21.75%。排除贸易业务的影响，公司的兽药业务仍保持着较为稳定的盈利能力。
    金达威股权收益贡献近15%净利润，股价大跌不会产生大的负面冲击
    公司长期持有25.67%的金达威股权，上半年金达威贡献的投资收益为2184.57 万元，占公司净利润的14.19%。虽然7 月以来金达威股价出现大幅下挫，但考虑到目前市盈率较低、行业地位稳固，预计未来不会对中牧业绩产生大的负面冲击。
    公司生物产能即将释放，养殖业景气度攀升支撑下半年业绩上半年公司募投的生药产能仍未充分释放，保山厂项目刚通过GMP 静态验收。下半年这部分产能将得以释放，结合公司去年至今获得的多项疫苗盛生产批文、与国际巨头MSD 开展的技术和市场合作，加上养殖行业不断上升的景气度，我们几乎可以确定下半年公司将凭借生药板块大幅扭转颓势，实现业绩高增长。