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>> 中信建投-陕西煤业(601225)上半年大幅亏损,预计全年难扭亏;看好长期发展-150831
上传日期:   2015/8/31 大小:   287KB
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评级:   买入 作者:   王祎佳,李俊松,万炜
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其中:铁路运量2862 万吨,同比增加148 万吨,增长5.45%。
    公司煤炭售价为267.73 元/吨,同比减少38.28 元/吨,降幅12.51%。
    自产煤完全成本158.85 元/吨,同比下降22.91 元/吨,降幅12.6%。
    报告期内公司煤炭业务毛利率为30.16%,同比6.05 个百分点。
    上半年大幅亏损9.5 亿元
    上半年公司受到煤炭价格大幅下跌影响,虽然成本同比也有所下降,但本年市场煤炭价格降幅超过20%,仍难以扭亏。上半年公司吨煤净利润仅14 元。此外受铁路运费增加影响公司销售费用也同比增加6.83%。
    进军煤炭供应链金融,提升估值想象
    公司在年报中披露,未来将重点以陕西煤炭交易中心为平台,推进煤炭现货、期货、电子化交易和供应链金融,整合煤炭交易信息、支付、金融、物流等资源,创新煤炭交易新模式。公司在陕西煤炭市场具有绝对话语权,年产量过亿吨,客户资源丰富,未来在煤炭电商领域将有突破。
    国企改革进展虽慢,集团大量资产仍有较大注入预期国企改革方面整体进展较慢,但陕煤化集团可能会在陕西省整体改革相关政策出来以后比别的企业进展更快。集团上市时候6 个煤矿不符合上市条件的煤矿,另外彬长、陕北都有一些新矿。后续集团煤炭板块注入上市公司几无悬念。其他板块上,集团电力规模较大,但股权出资需要几年磨合期,磨合期过后肯定也会考虑注入。此外由于电力运输比煤炭运输环保,未来公司会逐步考虑建设坑口电站。而化工领域与煤炭相关性较小,暂时不考虑注入。
    
 
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