公司2015 年上半年实现净利率9.18%，较去年同期上升1.08%；期间费用率为5.03%，较去年提高0.41%，管理费用增加是期间费用率提高的主要原因。
    公司2015 年上半年每股经营性现金流净额为-0.41 元，较去年同期明显恶化（ 图5），主要源于收现比的下滑以及付现比的提高合力的影响。
    盈利预测与评级：我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.32 元、0.36元、0.40 元，对应的PE 分别为78 倍、69 倍、63 倍。公司在公装行业整体增速放缓的背景下，主业增速明显放缓。此外，公司虽然积极转型在线教育、互联网等新业务，但是我们认为短期内新业务难以对公司的业绩实现正面影响，未来能否成为公司新的成长引擎尚待观察。基于以上原因，同时考虑到公司目前估值已经高达78 倍，明显高于行业龙头的估值水平（10-15 倍），我们暂时下调公司评级至“中性”。
    风险提示：业务拓展低于预期、投资增速低预期，新签订单低预期。