简要评述：
    1. 4季度增速大幅下降，14年全年现金流、收现比好转。2014年4季度单季度收入4.98亿元，同比减少44.57%，相比前三季大幅下降，归属净利润3976万元，同比减少52.27%。15年1季度收入9.27亿，同比减少11.36%，归属净利润8525万，同比增加2.27%；4季度经营现金流大幅好转，净流入3.34亿，而13年同期为净流入0.05亿，全年经营现金流为2.23亿，同比13年净流出2.30亿有大幅度好转，全年现金流好转主要原因是加大工程回款力度的同时控制了费用；15年1季度现金流为801万，相比14年同期净流出9911万继续改善；14年全年应收账款为30.88亿，较年初增长23.88%；存货为1740万，较13年减少45.09%，收现比同比上升14.03个百分点，达到75.42%。15年1季度应收账款相比年初增加10.30%，达到34.06亿，存货较年初增加14.99%，收现比略有提高1.75个百分点至61.03%。
    2. 施工、设计均出现负增长，施工、设计业务毛利率一增一减。14 年施工收入33.32 亿，同比减少4.22%，而设计业务收入5948 万，同比减少9.36%；施工业务毛利率为20.26%，同比上升1.69 个百分点；设计业务毛利率为28.05%，同比下降3.15 个百分点。
    3. 全年综合毛利率上升，三费率提高，净利率略有上升。14 年全年综合毛利率为20.03%，同比上升1.61 个百分点，主要是施工业务毛利率的提高；三费率同样上升，其中管理费用率为2.72%，同比上升0.89 个百分点，财务费用率为0.44%，同比上升0.46 个百分点，销售费用率为2.27%，同比上升0.32 个百分点；净利率为8.71%，同比提升0.83 个百分点。15 年1 季度综合毛利率18.85%，同比提高0.57 个百分点，同时销售费用率及财务费用率都有所下降，受此影响归属净利率上升1.23 个百分点至9.20%。
    4. 西北、华北地区增长快，西南地区降幅最大。14 年内，西北地区收入2.23 亿，增速最快，达到74.89%，占收入比重上升到7%，其次是华北地区，收入为4.23 亿，增速为50.87%，占收入比重为12%，占比最高的华东地区，收入为13.62 亿，同比下降3.06%，公司所在华南地区业务收入7.79 亿，增速平稳，为5.86%，占总收入比重为23%。
    西南地区收入减少67.30%，下降幅度最大。海外业务收入0.3 亿元，同比上升36.45%。
    5. 盈利预测及估值。公司在传统主业面临行业性增长放慢的情况下，加大回款力度，现金流出现大幅好转，同时公司积极探索新兴产业，开拓第二主业，14年收购中装新网、同筑科技，15年初收购跨考教育，布局互联网+职业教育、装饰材料电商以及家装电商等。我们预计2015年、2016年的EPS分别0.43和0.48元，给予2015年50倍的动态市盈率，6个月目标价为21.50元，维持“买入”评级。
    6.主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。