我们认为，上半年收入增长尤其是利润增长低于预期的原因在于产品结构收入确认，高毛利的轨交连接器上半年实现收入1.21 亿元，同比下滑了20%，而收入增速高达5710%的通讯连接器实现收入3780 万元毛利率仅6.3%，低于预期；电动汽车连接器实现收入6805 万元，同比增长366%，毛利率上升4.84%至31.68%符合预期。公司在2014 年年年报中明确提出“立足连接器市场，拓展相关产业；立足铁路市场，拓展相关领域；立足国内市场，拓展国际市场”的发展战略，具体来说公司将立足轨道交通连接器，积极进行跨行业产品拓展，报告期内，3 月公司750 万元对宁波佳明进行增资，增资后持有30%股权；6 月，以2,744 万元受让王波等股东持有深圳市金立诚49%股权。
    新产品储备较多，轨交传感器、油压减震器新品值得期待。在轨道交通连接器项目中，年初立项的标准动车组电气车钩项目完成样车试装，已经进入运行考核阶段；新能源电动汽车连接器项目中的高压电连接器已处于试验验证阶段，快换电连接器项目处于小批量生产阶段；通信连接器方面，电模块高速线缆项目完成样品制作及认证，已经进入小批量生产阶段；军工及其他方面，LRM 连接器产品已完成设计，核电站专用三防电连接器项目已开发完成，准备验收。
    员工持股计划7 月3 日已完成股票购买，均价38.39 元。公司员工持股计划于6 月24 日到7 月3 日陆续通过二级市场交易的方式购买公司股票230 万股，占公司总股本的0.68%，购买均价38.39 元，锁定期为2015 年7 月4 日到2016 年7 月3 日，相比现价21.88 元，员工持股已浮亏43%。我们认为员工持股计划虽总金额不大但覆盖面广，整体激励效果将非常明显，参与此次员工持股计划的董监高人员包括副总经理兼董秘贾飞龙，监事杨润利、车菊红，以及核心员工不超过107 人，资金总额不超过8,860 万元。
    维持盈利预测，维持增持评级。不考虑外延式并购，我们维持公司2015-2017 年EPS 为0.43/0.55/0.72 元的判断，同比分别增长28%/27%/32%，近两个月公司股价已向下调整62%，且现价低于公司员工持股计划均价43%，考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略，继续维持“增持”评级。