公司图片电商业务依托其素材内容优势和行业规模，龙头地位牢固，具备长期投资价值。 数字娱乐视觉向IP运营转型，拖累业绩。公司主营业务收入增长不足10%，主要原因为数字娱乐视觉解决方案收入减少为795.63万元，同比下降81.46%；主要由于在该业务中，公司在战略上将由系统集成供应商转型为IP运营商。2015年5月11日，艾特凡斯与洛克互娱智能科技有限公司签订了《战略合作协议》，未来《洛克王国》等大型室内外主题乐园项目有望给公司带来丰厚回报。 "智慧旅游"平台进展顺利。2015年5月1日，12301国家旅游服务热线投入试运营，目前已开通广东、辽宁等7省。智慧旅游平台后续用户积累和运营值得期待。 并购式增长有望快速推进。公司自定增、上海银行授信以及成立产业孵化基金之后，外延实强劲，未来外延并购值得期待。 盈利预测：我们预计2015~2017年公司营业收入分别为4.93、6.63和8.32亿元，归属于母公司净利润分别是2.60亿，3.18亿和3.73亿元，对应全面摊薄EPS0.39/0.47/0.56元，当前股价分别对应同期54/44/38倍PE。深调后具备一定安全边际，维持买入。 风险提示：盗版风险；旅游平台推出和体验不达预期；智慧旅游政策执行