2007 年国家发改委发布的《关于进一步做好当前游览参观点门票价格管理工作的通知》中规定，同一门票价格上调频率不得低于3年。门票价格的调整幅度中，50 元以下的，提价幅度不得超过35%；50 元至100 元，提价幅度不得超过30%；100 元至200 元，幅度不得超过25%；200 元以上的(含200 元)，提价幅度不得超过15%。而2015-2016 年为新一轮提价周期，因此众多景区纷纷提价。
    提价预计明年施行，与迪士尼客流带动效应叠加，带来量价齐升
    由于景区拟提高门票价格举行听证会，需提前6 个月公示，因此涨价具体实施最快也要等到明年。而明年上海迪士尼的开业，有望为位于华东线的乌镇景区（距离上海不到2 小时车程）带来显著的客流增加。乌镇景区的休闲度假属性与迪士尼乐园的游乐属性可以在内容上形成有效互补，从而可以承接迪士尼对华东线旅游带来的客流提振效应。因此考虑到迪士尼明年开业带来的客流增量，16 年乌镇有望迎来量价齐升，从而进一步释放16 年公司业绩水平。
    如下表所示，参考2010 年世博会期间上海客流增长对乌镇的溢出效应：2010 年上海世博会共接待约7300 万人次，同期乌镇客流增长77.47%，估算世博会带动客流约为200 万人次，客流溢出率约为2.74%，考虑到近几年乌镇开发更为成熟以及与迪士尼景区的内容互补，客流溢出效果预计更佳。按客流外溢3.8%来计算，带动客流有望达到57 万人次，预计2016 年乌镇景区整体客流增长有望达到27%。
    其次，从乌镇景区的持续扩容来看，乌村项目将主要作为乌镇住宿的增量（为乌镇景区增加几百间客房），而濮院项目预计2016 年开始动工，未来也有望较好地承接上海迪士尼带来的客流增长。其三，乌镇目前已积极布局以有效吸引未来迪士尼客流，在团客市场上将积极与各大旅行社对接营销迪士尼路线，散客方面迪士尼亲子游、家庭游市场与乌镇西栅定位相同，前景也值得看好。这种情况下，受益于迪士尼效应，乌镇未来几年的客流弹性依然较大。
    短期业绩放缓无损中长期投资逻辑，15 年核心业务表现依旧靓丽
    上半年，公司业绩同比下降34.28%（扣非后业绩下降17.21%），业绩虽有下滑，但符合市场预期，其中除彩票业务外，遨游网投入增加及会展业务季节性波动均属影响业绩的阶段性性因素。而核心的景区业务增速仍然靓丽，且在下半年环比表现有望进一步提升。乌镇上半年的客流、营收、净利分别增25.28%、26.71%，25.93%，是公司盈利增长支柱，下半年因戏剧节（10 月15 日）、互联网大会（10 月20 日）及客栈改造等项目的进行，今年全年有望保持持续良好状态。
    此外，古北客流预计50 万人次（增25%），权益利润亏损116万，但整体情况向好，基本达到盈亏平衡点（二季度以来开始盈利），景区游客向休闲度假类型转移，因此客单价超过300元，带动整体收入增长135%以上。随着景区宣传推广工作的展开（二季度跑男、真心英雄等综艺节目的拍摄，以及后续电视剧的录制和颁奖晚会的举办等），预计全年客流有望达到150 万。从长期来看，前期国务院发布的《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》中有关夏季“两天半政策”，以及冬奥会申办成功后带来的冰雪旅游热潮，都将保障古北后续的高增长。
    此外，随着公司遨游网+战略推进（上半年新增13 个出发城市，已扩张至300 家门店），未来“青旅总社＋遨游网”的O2O 式旅行社业务有望抢占中高端度假市场；同时，会展（国内MICE 排名第一）及体育业务也有望借北京冬奥东风继续快速发展。
    景区提价叠加迪士尼客流效应，量价齐升释放业绩高弹性，维持 “买入”评级