点评：
    靓丽经营业绩大超预期，高速增长拐点凸显。报告期内，公司内生方面实现了超过51%的同比增长，经营现金流同比大幅改善；音视频整体解决方案的优势得到强化，继续深耕广电、全媒体、信息安全、智慧城市、文化创意与版权交易等市场领域。考虑外延对业绩的贡献，中视精彩和瑞吉祥将在下半年并表；如果华视网聚、星纪元下半年也顺利并表的话，2015年全年业绩增长仍有超预期可能；如果2016 年外延标的顺利全面并表，业绩有望再超预期。我们认为，公司上半年靓丽的经营业绩显示其强劲的内生增长动力，再加上外延助推，公司已进入高速增长的新轨道。
    强有力推进新媒体全产业链生态战略。公司致力于打造音视频创新科技+内容制作+版权交易的跨网跨屏全价值链的综合服务和运营平台；报告期内，公司完成了中视精彩、瑞吉祥的并购，切入音视频内容制作和发行领域；8 月公司公布收购华视网聚的重大资产重组预案，切入版权交易和数字发行领域。公司的新媒体全产业链生态已经形成了强大的聚合价值，上周内容制作商“星纪元”的加盟充分显示了公司的生态价值；我们认为，未来或将有更多的内容商、渠道商、发行商聚合在公司的生态体系之下。
    公司长期发展潜力不可限量，有望成为千亿级市值的巨头。公司基于自身音视频技术的深厚积累，正在深入研发智慧教育、智慧医疗等创新产品，把业务版图拓展到智慧城市服务领域。公司的长期战略是聚焦音视频生态，为所有音视频相关的企业用户和数亿家庭用户提供高质量的娱乐、休闲、教育、健康、电商等综合服务，充分发挥公司在全价值链上的服务和运营能力。目前，公司旗下已经拥有20 余家控股及参股子公司，包括广电全媒体产业群、文化创意及版权交易产业群、智慧城市事业群、信息安全事业群，在行业中的价值极为稀缺。我们强烈看好公司的长期发展潜力，其有望成为音视频生态领域千亿级市值的巨头。
    风险因素：广电行业政策风险；并购整合风险；竞争加剧风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司并表前2015-17 年EPS 预测为0.91/1.19/1.66 元。如果中视精彩、瑞吉祥全面并表，预计2015-17 年EPS 为1.28/1.68/2.29 元。如果华视网聚并购顺利完成，预计2015-17年EPS 为1.59/2.08/2.81 元。如果星纪元并表，预计公司2015-17 年EPS将小幅增厚至1.64/2.15/2.89 元。按全面摊薄EPS 来看，目前股价对应2015-17 的PE 倍数为22/16/12 倍，投资价值非常显著。考虑并购尚存在不确定性，暂时维持原有目标价90.3 元，维持“买入”评级。