1）分区域看，国内收入同比增长12.73%至30.49 亿元，国际收入同比增长112.7%至6.49 亿元，占比16.9%，港澳台地区同比下滑26.25%至1.24亿元（系因受香港地区游客流量影响而降低航班密度）。2）从经营数据看：1-7 月，公司实现RPK 整体、国内及国际分别同比增长36.68%、31.13%及96.21%，ASK 分别增长32.94%、28.18%及78.97%，实现供需差（需求-供给）为正，分别为3.74、2.95 及17.3 个百分点。
    国际航线RPK 占比达到16.8%。客座率86.18%，同比提升2.35 个百分点，其中国际航线提升7.07 个百分点至80.55%。
    深耕上海，培育广州，双品牌运营。吉祥航空定位规划为打造“以上海为基地、辐射全国及周边地区和国家的航线网络”；而子公司九元航空则以低成本航空的身份，以广州为基地，辐射珠三角，未来连接东南亚。双品牌的设立使得公司可以对高中低端市场全覆盖，报告期内，九元航空客座率94.4%。
    汇率波动影响有限。截至6 月30 号，公司美元长期借款29.73 亿元，短期借款17.54 亿元，人民币每波动1%，影响公司净利润2400 万元，占比2%（最新盈利预测已涵盖人民币贬值3%）。
    公司拟非公开发行不超过5800 万股，募集资金不超过35.65 亿元，（发行价不低于61.58元），用于引进飞机及发动机、偿还银行借款及投资“淘旅行”。我们认为非公开发行完成后有助于1）公司运力扩张，2）降低资产负债率，减少财务风险，夯实净资产。3）“淘旅行”休闲旅游平台项目有助于公司通过“互联网+”计划来提升直销比例，增加辅助收入，同时以平台的模式吸引更多商旅服务商加入，抓住在线旅游市场发展机遇，也借此促进公司向商旅综合服务提供商的拓展。
    维持盈利预测，强调“增持”评级。1）鉴于公司非公开发行尚需有关部门审批，我们暂维持公司2015-17 年盈利预测分别为EPS1.91、2.79 及3.77 元，对应14-16 年23、16 及11倍PE。2）公司未来看点一是探索双品牌运营，尤其把握低成本航空的发展空间，二是借助“互联+”完成公司综合服务的升级，三是上海迪士尼开园后会为公司带来业绩确定性增长，因此强调“增持”评级。