公司实现归母净利润5.18 亿元（+165.05%），扣非后归母净利润4.58 亿元（+290.18%），远超营业收入增速，业绩高弹性，符合市场预期。
    2、深耕上海主基地，培育广州新基地
    报告期内，本公司根据我国航空运输业务分布特点以及市场竞争情况，制定了符合公司定位和需求的“以上海为基地、辐射全国及周边地区和国家的航线网络”的主要航线规划战略。公司充分发挥规模化机队营运效率并具有显著成本控制优势，一方面减少了在基地机场以外建立其他营运基地所产生的大额成本开支；另一方面可在公司现有机队规模的基础上最大效能的提高飞机营运效率、降低维护成本，从而有效减少飞机单位营运时间内的固定成本分摊。
    公司子公司九元航空以广州为基地中心，充分利用广州市作为广东省及珠三角中心的地理区位优势、覆盖辐射珠三角及周边地区，建立以广州为中心的航空网络，以广州为中心全面覆盖国内主要城市，并积极开通以广州为中转基地的连接国内城市至台湾、东南亚等地的枢纽航空。
    3、国内、国际航线双重火爆，国际化转型初显成效
    2015 年1-7 月，公司ASK 累计同比增长32.94%，其中国内航线和国际航线ASK分别同比增长28.18%和78.97%；RPK 累计同比增长36.68%，其中国内航线和国际航线RPK 分别同比增长31.13%和96.21%；客座率86.18%，同比增长2.35pct，其中国内航线和国际航线客座率分别为87.88%（+1.97pct）和80.55%（+7.07pct）。公司加快国际化转型，12-14 年国际航线RPK 占比为0.2%、9.6%和12.2%，今年1-7 月国际航线RPK 占比已经达到16.8%，航线结构大幅优化。
    4、人民币贬值对公司业绩有一定影响
    截至2015 年6 月30 日，公司美元长期借款折合人民币为29.73 亿元，美元短期借款折合人民币17.54 亿元，因此在汇率大幅波动情况下，由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大。截至本报告期末，人民币兑美元汇率贬值1%将导致公司净利润减少2400 万元。公司将实时监控公司外币交易和外币资产及负债的规模，密切关注汇率波动风险，并适时采取措施降低外汇风险。
    5、廉航成长空间巨大，控股设立九元航空进军廉航市场
    全球低成本航空的市场份额扩张速度较快，亚太地区增速尤为惊人。近10 年来，低成本航空在全球市场份额从2003 年的12.2%快速升至2014 年接近26%；亚太地区低成本航空的市场份额从2003 年的3.4%攀升至2014 年的25.7%。东北亚地区市场份额仍然相对较低，具有较大的发展空间。
    2014 年上半年公司控股设立九元航空，注册资本为6 亿元，公司持股比例为79%。九元航空以广州白云机场为基地机场，以波音737 系列飞机组建单一机型机队，主要目标市场为我国低成本航空市场。2014 年12 月，九元航空正式开航。同时，九元航空的设立、开航使得公司航空产业实现高、中、低端旅客市场全覆盖，实现双品牌及双枢纽运行的发展战略。九元航空报告期内平均客座率达到94.4%。
    6、加快航线网络和机队扩张步伐
    公司依托上海航空枢纽港的区位优势，初步建立了以上海航空枢纽港为中心、辐射全国及周边地区和国家的航线网络。到“十二五”期末，公司航线网络力争覆盖全部国内主要城市、沿海开放城市及重点旅游城市，积极支持上海航空枢纽港的建设和发展。公司子公司九元航空以广州为基地中心，覆盖辐射珠三角及周边地区，并积极开通以广州为中转基地的连接国内城市至台湾、东南亚等地的枢纽航空。报告期内，公司已开展经营航线数目为85 条，通航城市有66 个，公司下半年将进一步推进航线网络布局。
    公司未来将通过快速扩充机队规模，实现规模效应，逐步加快飞机引进速度；同时不断优化机队结构，坚持以全新空客A320 系列机型为主，同时引进A321 机型。截至报告期末，母公司运营44 架A320 系列飞机，子公司九元航空运营3 架波音737 系列飞机；上半年公司共计引进飞机9 架，下半年公司预计还将引进10 架客机。
    7、投资策略:
    考虑到国内航空市场空间巨大，公司采用双枢纽、双品牌战略，加速国际化转型，业绩有望高速增长；我们维持公司“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期