投资要点：
    中报业绩超预期。2015 年公司H1 营业收入3.18 亿元，净利润0.33 亿元,分别同比增长118.68%和95.26%，超出我们预期。报告期内，公司业绩增长主要原因为公司分别于14 年下半年以及15 年1 月并表嘉园环保及汉威公用带来的增长，两家子公司分别贡献归母净利润0.16 和0.11 亿元，但考虑收购带来了0.1 亿左右财务费用增加。
    各板块业务协同发展，定增13 亿助力打造领先物联平台。报告期内，公司四大业务板块均实现了快速协同发展。8 月22 日，公司公告非公开发行预案，拟非公开发行不超过3700 万股，募集资金13.27 亿元，除补流2 亿外，资金将分别投向：智慧水务3.1 亿、智慧热力4.5亿、智慧市政综合管理系统1.0 亿、上海运营及研发中心2.8 亿。智慧城市的建设具有非常大的发展空间和潜力，近年来国家政策大力推动智慧城市建设，并曾指出到2020 年建成一批特色鲜明的智慧城市，未来后续政策规划将会逐步出台启动，此次公司将募得资金投入其中并配以先进的物联网技术，将打造智慧市政改造及运营的项目标杆。
    外延并购再扩产业版图，公司进行积极布局。1 月30 日，公司合资设立汉威公用事业公司完成，自此将智慧水务纳入旗下并尝试打造成为明星业务。2 月10 日，与风向标科技合作，布局智能家居产业，3 月又相继增资了具有领先移动互联健康平台的开云科技、从事室内智能环境管理的德煦智能。报告期内，子公司沈阳金建、嘉园环保、汉威公用事业等都实现了业绩的良好增长，对公司整体的业绩变动产生了积极影响。
    员工持股计划落地，高考核凸显管理层信心。6 月15 号，第一期员工持股计划股票购买完成，共募集资金9000 万元，其中员工持股资金3000 万元，购买股票89.9 万股，价格98.10元/股。计划设定了公司业绩条件要求2015-2017 年净利润增长率分别不低于30%，69%和119.7%。持股计划将公司利益与员工利益绑定，高业绩增长凸现管理层信心。
    投资评级与估值： 我们再次上调16 和17 年归母净利润预测分别为1.93 和2.39 亿元（原先为1.74、2.17 亿元），对应15-17 年EPS 分别为0.85、1.32、1.63 元。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和工业安全有望受益政策驱动加速，外延扩张预期强劲，维持“买入”评级。