■电商展翅：欧冶云商旗下的5 大子平台以及5 大地区分公司均已设立到位。公司将联合宝钢集团及其子公司将分别对欧冶云商和欧冶金融增资4 亿元和11 亿元。上半年电商平台共销售钢材291 万吨，同比增长63%，实现营收77.06 亿元。截止6 月底注册用户量达到3.5万家，挂货供应商超过1100 家，单日挂货量超过120 万吨。我们的草根调研显示近期欧冶云商的销售量明显增长，预计月结算量超过100 万吨。欧冶物流已具备年周转5000 万吨的仓储能力。欧冶金融获得1627 亿的授信，东方付通完成185 亿元的第三方支付结算。欧冶材料致力于建立从牌号到零件的产品技术规范化。同时，欧冶云商有意将业务拓展至上游钢铁原料和工业品采购等领域。
    ■汇兑遭受重创：近期人民币汇率大幅下跌已触及公司预设的本外币负债切换点，公司将于三季度对全部美元短期融资实施切换，确认汇兑损失约12 亿元；同时对拟继续持有中长期外币负债进行汇率重估，预计重估汇兑损失约8 亿元；合计损失20 亿元。
    ■投资建议：预计2015 年业绩将大幅下滑，但应看到随着本外币负债切换结束，汇兑风险敞口将大幅收窄。需求不振亦是客观现实，但应看到宝钢的需求都不振，钢铁行业的需求可想而知，行业将自然进入淘汰整合期，这恰好从战略上利好宝钢股份。欧冶云商的格局是最大的且战略执行得力。预计公司2015 年-2017 年每股eps 为0.26 元、0.40 元和0.47 元，继续给予买入-A 评级，6 个月目标价10.5 元。
    ■风险提示：汇兑风险超预期，钢材需求超预期低迷。