2015 年1-6 月，公司实现营业收入7.23 亿元(yoy+0.62%)；归属母公司所有者净利润1.84亿元(yoy+6.31%)，EPS 为0.41 元，延续了一季度的正增长，表明公司基本面已开始筑底复苏。其中，公司二季度单季实现营业收入1.80 亿元(yoy-3.16%)，归属上市公司股东净利润2414.23 万元(yoy+20.28%)，净利润增速大幅好于收入增速，我们认为，这主要与公司自一季度开始大幅缩减销售费用有关。2015 年上半年，公司因广告宣传及市场维护费减少，而使得销售费用率同比下降了6.67 个百分点至12.68%。最终，销售净利率为25.52%，同比回升1.37 个百分点。
    作为区域大众白酒消费品，公司继续按照“根据地为王、板块化突破、全国化布局”的思路稳步推进其区域发展战略，西北市场目前开拓卓有成效，正向其他省外市场实现突破。上半年，公司通过继续巩固青海市场基础，在甘肃兰州成功实施移动互联网1.5 项目，省外寻求重点区域市场，使得全国市场保持相对稳定，销售收入和净利润略有增长。省外市场营业收入达1.91 亿元，占比继续提升至接近27%。目前兰州市场已成为公司的样板市场，同时已在宁夏建立了合伙人制度的宁夏传奇天佑德公司，开始布局在宁夏的市场深耕工作。此外，西藏天佑德现也已投产，依托西藏地产酒的优势，预计未来也有望成为公司销售收入过亿元的优势市场，再考虑到西藏地区税收优惠的贡献，青藏地区的整体盈利能力将不断得到优化提升。
    （二）产品结构拓展优势渐现
    作为区域型大众白酒消费品，随着公司青海市场进一步深耕以及目标市场的逐步扩大，在持续加大投入复苏的同时，公司迅速优化了其产品结构。公司收购的马克斯威酒庄生产的红酒已于2014年底上市，2015 年上半年已实现收入714.62 万元，毛利率为67.08%，正逐步趋近于公司中高档产品72%的毛利率水平。我们预计葡萄酒业务将会持续对公司产生积极的影响，进一步扩大其2015年业绩改善的弹性空间。按照我们此前对三线白酒分化将在行业调整中加剧的判断，我们仍然坚持“青青稞酒是当中表现向好的品种之一，看好公司未来弹性空间”这一判断。