2014 年实现收入13.55 亿元，同比下降5.74%；实现归母净利润3.17 亿元，同比下降15.03%；EPS 为0.71 元/股，10 派2.5 元。
    15 年一季报收入5.43 亿元，同比增长1.93%；实现归属母净利润1.6 亿元，增长4.48%。EPS 为0.36 元。
    ※我们有别于市场的观点：
    1、中酒网的价值在于积累的品牌、模式、技术、人才和现有的平台，有利于青稞酒快速构建电商渠道，且易于未来改造整合：中酒网是基于O2O模式的酒类电商平台，采用“移动电商+线下连锁+开放平台+总代分销”四位一体的O2O 立体经营模式。据调研，中酒网14 年营业收入2 亿元左右，在酒水电商领域排名第五。对标酒仙网和1919，中酒网的运作模式更类似于1919。目前中酒的O2O 运作模式已经较为成熟，且在供应链和渠道链上积累了众多资源，可以与公司主要传统线下营销渠道形成互补，此外，中酒网所拥有的核心技术和人才有望为公司未来电商团队的建设提供良好的帮助。
    2、收购中酒网最大的意义在于平台价值：公司未来将会对中酒网进行平台化改造，在B2C 的基础上进一步发展B2B 业务中酒批，变革酒水行业的传统营销，打造以酒水终端、上游供应链为核心的酒水网上批发平台，大幅提升渠道运营效率。未来中酒B2B 平台将构建以信息流、订单、数据和消费者的大数据库，把厂家、渠道、中酒、消费者联通起来，未来青稞酒还会以中酒网为平台，开放整合上游大经销商和厂家资源，形成较强的供应体系。公司将在2015 年充分利用此互联网工具加快实现传统渠道的高度整合，完成由传统营销体系向互联网+模式的转换。
    3、基本面方面一季度开始复苏，实现增长，公司计划15 年上半年归母净利润增长10%以内：公司为西北白酒地区龙头企业，产品全价位、多品牌覆盖，今年将导入葡萄酒产品。公司渠道力强，是深度分销做得最好的白酒企业之一，在省内市场公司处于垄断地位，14 年省内收入同比下滑9.43%，省外由于基数小同比增长3.91%，今年重点在开拓板块市场和省外市场，以突破省内增长瓶颈。14 年经营性现金流下滑22.91%，一季度转好，同比大幅增长58.98%，此外，公司一季度净利率近30%，盈利能力强的主要原因是公司在省内占有率高使得费用投入边际效用高。我们看好公司基本面的持续向好。
    4、盈利预测及评级：我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.78 元、0.86 元、0.91 元，给予“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：平台整合不成功的风险、终端销售不达预期。