平安观点：
    结算面积增加叠加毛利率提升带动业绩增长：在行业毛利率下行趋势下，公司凭借内控成本及品牌溢价，盈利能力依然维持在较高水平，上半年由于部分毛利率较高的项目进入结算，地产毛利率同比提高3.51 个百分点至35.78%。考虑到近年地价涨幅远快于房价，预计全年毛利率较2014年提升相对有限。
    二季度销售逐步収力，下半年可售依旧充足：公司二季度逐步加大推盘力度，上半年累计签约金额760.2 亿元，同比增长16.7%，签约面积584.7万平，同比增长16.7%，销售额市占率由2014 年末的1.79%的提升至2.2%。均价13002 元/平，略高于2014 年均价（12814 元/平）1.46 个百分点，价格相对平稳。预计下半年新推货值近900 亿，全年销量有望实现1650 亿，同比增长20%。
    投资仍相对审慎，新开工同比下滑。上半年新增项目14 个，对应建面390万平，对应地价101 亿元，同比分别下降35%和53%。除新进入的晋中外，新拓展项目仍主要集中在一二线城市，新进入澳大利亚墨尔本，迈出国际化道路第一步。平均拿地权益82%，楼面地价2598 元/平米，低于2014 年全年均价（3485 元/平米）25 个百分点。可售充足的背景下，公司亦审慎控制新项目开収节奏，期内新开工面积726 万平，同比下滑22.8%。预计2015 年全年公司仍将坚持审慎投资原则，聚焦一二线核心城市。
    资金状况良好，融资成本逐步下滑。期末在手现金387.0 亿元，为一年内到期负债的1.32 倍，短期偿债压力较小。剔除预收款资产负债率42.6%，净负债率77.5%，相对稳健。受年内降息以及公司中期票据等低成本融资方式的替代下，公司整体融资成本较年初下降0.82 个百分点至5.68%。
    投资建议：预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和1.56 元，当前股价对应PE 分别为5.89倍和4.95 倍。短期来看，公司近期収布5P 战略，聚焦社区o2o，保利地产APP、养老地产、海外地产、全生命周期绿色建筑等方面，积极推进多元化战略。中票、再融资等多元化融资手段将持续降低负债成本，以地产为主业的多元化収展如地产基金、物业业务也都将进入高速增长期；中长期来看，作为行业龙头，将持续受益行业集中度提升，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：公司销量不及预期。