公司2015年收入16.6 亿，同比增长27.2%，归母净利润6.2 亿，同比增长25%，扣非增长25.6%，业绩增速超出市场预期。公司1-9 月业绩预增10%~30%，预计能够保持20%左右的较快增长。公司业绩稳健，估值合理，预计未来有望完善管理层激励并持续推进外延拓展战略，维持公司2015~2017 年EPS1.21、1.44、1.69 元，维持目标价42 元，对应2015 年PE35X，维持增持评级。
    泰嘉保持较快增长，期待新品种发力。公司上半年氯吡格雷（泰嘉）受到来自广东失标的不利影响，但仍然在高基数基础上保持了近20%的增长，预计全年增速20%左右。新产品中比伐卢定体量较小，预计能够翻番增长，已经净入快速成长期，阿利沙坦目前销售较少，未来有望借助现有心血管资源成长为10 亿规模品种。
    激励有望完善，期待外延拓展。公司目前股权较为集中，公司与大股东资金充裕，无论再融资还是激励等都有空间，未来管理层的激励有望得到完善。外延拓展是公司未来重要战略，公司目前已经在外延拓展上取得了一定的突破，包括购买阿利沙坦、并购两家生物药公司和参与成立保险公司，预计未来公司还将凭借在心血管领域的优势，向相关业务领域拓展。
    目前公司2015PE 仅20X，相对医药板块平均估值折价近40%，随着公司新的变化，具备明显的估值提升空间。
    风险提示：阿利沙坦市场推广低于预期；氯吡格雷降价风险。