业绩低于预期。 行业低迷导致公司亏损。上半年公司亏损，主要因为鸡苗价格低迷导致。一季度鸡苗均价2.03元/羽，二季度鸡苗均价1.23元/羽，公司完全成本在2.6元/羽左右。估价上半年公司有一亿只鸡苗，是亏损主要的来源. 开拓有机肥新市场，费用提升。公司建立循环经济业务环，利用养殖废弃物，在高周期性的养殖主营外寻找新的业务增长点。目前公司在重点推广"新壮态"营养液，产品毛利率在50%以上。但推广初期费用较高。公司销售费用同比上升51.26%，管理费用同比上升49.24%。有机肥子公司中报亏损2200万。预计渠道建设成熟后有望成为公司新的利润增长点。 白羽鸡行业持续向上，公司业绩弹性大。2014年开始，白羽鸡联盟开始限制祖代鸡引种量，今年美国禽流感也对引种造成一定影响。按养殖周期计算，2014年传导至今年下半年供需结构改善，将带动行业持续向上。公司业绩将表现出高弹性。 盈利预测与估值。我们预计公司2015-17年净利润为4400万、3.06亿和3.96亿元。对应EPS为0.15元，1.01元和1.31元，对应PE为88.0、13.2、10倍。维持"增持"评级。 风险提示：鸡苗价格波动风险，疫情