同期全面摊薄每股收益为0.93 元。期末净资产规模770.54 亿元，每股净资产10.76 元，上半年ROE 为8.66%。期末主动性杠杆率为5.25 倍。2015 年7 月华泰母公司、华泰联合及资管子公司合计实现净利润10.49 亿元。
    经纪及两融业务贡献75.28%的利润增加额。上半年公司业务线利润总额同比增加71.33 亿元，其中经纪及两融业务利润增加53.70 亿元，投资业务增加12.94 亿元，资管业务增加2.66 亿元，投资银行业务增加2.03 亿元。经纪和两融贡献了75.28%的利润增加额。
    经纪业务市场份额保持第一，份额提升0.43 个百分点。互联网金融和主动降佣策略提升份额，上半年公司经纪业务市场份额8.32%（2014 年7.89%），继续保持行业第一。同期净佣金率0.0279%，同比降低40.13%（同期行业0.0550%，降幅24.44%）。“涨乐财富通”APP 成为公司重要的互联网客户入口，上半年“涨乐财富通”开户数占华泰体系的新开户89.1%，公司59.5%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。
    并购重组业务贡献1.40 亿元财务顾问收入。上半年公司实现股权主承销收入4.08 亿元，并购重组财务顾问收入1.40 亿元，债券承销收入0.34 亿元。上半年，子公司华泰联合完成并购重组项目29 家，继续保持行业第一，团队在TMT 领域具备领先的经验和业务储备。
    关注产品体系和客户服务能力。本轮牛市中，华泰依靠互联网开户和主动降佣策略将经纪份额由2013年末的6.12%提升至2015年上半年的8.32%，由于上半年日均交易量达到创历史新高的12280 亿元，公司的低佣金策略获得了成功。随着下半年市场进入震荡，客户交投活跃度将降低，需要观察公司能否建立起产品体系和客户服务能力，通过产品销售和管理收入来弥补客户换手率的下降。
    股票和衍生品投资在净资产中占比39.97%，市场下行风险不可忽视。上半年公司实现投资业务收入33.34 亿元。中期末，公司投资资产中股票及衍生品投资规模208 亿元，如果再考虑7 月公司参与救市购买的100 亿元蓝筹ETF，投资资产中与股市相关的预计达到308 亿元，占中期末净资产的比例为39.97%。由于上证指数4500 点之下不能减持，市场下跌将对净利润和净资产产生较大冲击。
    风险提示。1.股票市场下跌；2.创新不达预期；3.佣金率大幅下行。
    盈利预测及估值。基于2015/2016 年市场日均股票交易额9000/9000 亿元、两融余额1.5/1.3 万亿元等假设，下调2015/2016 年公司EPS 预测为1.49/1.32 元/股（原为1.78/1.62 元）。A 股去杠杆的趋势已经形成，由于杠杆交易与换手率唇齿相依，杠杆率下降必然带来换手率降低，当前股票成交额和两融余额分别只有今年高峰时期的50%和60%，券商股的盈利驱动因素已经进入下行通道。另外，由于股票和衍生品占净资产的39.97%，需要承担股市下行风险。公司2015 年PB 为1.42 倍，ROE 为13.66%，维持“持有”评级。