投资要点：
    事件：（1）公司发布2015年1季报，1 季度实现营业收入/净利润49.1/20.1 亿元，对应EPS0.36 元，同比增154%，高于之前预期。（2）公司港股首行不超过16.1 亿股的募资计划已获证监会批准，预计公司将于本年年中完成在港首发。基于交易量/两融规模等驱动因素调整，上调公司2015-17 年盈利预测至1.55/1.89/2.23 元，较上次调增22%/20%/20%，上调目标价至35 元，对应2015PE22 倍。后续降息预期将提升高beta 属性公司（相对于大盘）的估值水平，华泰集经纪份额大/佣金率触底/资本补充足三大优势，有望表现出较大弹性。
    港股募资有望于年中完成，资本中介业务再增活力。（1）预计公司在港有望募资近250-300 亿元，考虑到同类券商广发在港近40 倍的超额认购情况，公司首发将受热捧。（2）若考虑发债，总体募资将在千亿元规模。公司两融规模（规模近960 亿元，份额约6.4%/较年初增加48%）仍有扩充空间，证监会整顿要求不影响业务发展大势。（3）港股IPO 提升品牌竞争力，未来海外及并购重组业务发展潜力大。
    践行O2O 战略，高经纪份额提升业绩弹性。（1）“一人多户”条件下，公司零售经纪业务凭借“低佣金+良好体验”优势，有望挤占部分券商份额（现有份额近7%，海外低佣券商份额约40%），受益于行业集中度提升。（2）1 季度佣金率近0.032%，新增客户以零售客户为主。公司1 季度利息收入（133%）和经纪佣金（157%）均表现出较高增速，公司低佣获客/两融理财等变现的业务模型初见成效。
    核心风险：交易量大幅下滑，监管调控压力强于预期。