公司第二季度收入和利润增速环比向好。
    （1）公司上半年销售商品、提供劳务收到现金28.25 亿元，同比增长16.38%，经营性净现金流为3.36 亿元，去年同期为-0.76 亿元。公司现金流情况良好，和收入利润较为匹配，说明公司对第二季度财报情况基本能够反映公司真实销售情况，公司实际情况不断向好。（2）公司预收款项5.91亿元，较年初增加了2.13 亿元，说明公司对渠道掌控能力逐步加强，为下半年实现较快增长打下基础。
    公司上半年毛利率69.50%，较去年同期提升0.21 个百分点，公司毛利率表现较为稳定。上半年期间费用率37.73%，较去年同期下滑0.47 个百分点，净利率14.03%，较去年同期下滑0.94 个百分点，这是因为营业税金及附加占收入比例由去年13.59%提升至14.46%。
    公司聚焦策略稳扎稳打，未来期待国企改革进一步推进1、公司聚焦产品，聚焦市场，稳扎稳打。行业在调整过程中，公司采取聚焦策略，产品聚焦年份原浆，地域聚焦安徽河南，年份原浆竞争力持续提升，预计占比达到60%以上，而安徽保持稳定增长，河南也有所突破。
    公司稳扎稳打，率先走出调整期。2、期待国企改革进一步推进。2009 年产权制度改革后收入增速提高，但净利率仍低于可比公司口子窖等。安徽省去年开始国企改革动作频繁，有望较快推进。公司目前股权结构较为单一，管理层几乎未持股，未来有较大改善空间。
    盈利预测：我们预计15-17 年EPS1.37/1.58/1.81 元，对应PE24/20/18倍，给予买入评级，合理估值40 元。
    风险提示：销售低于预期，国企改革低于预期