二季度单季收入、净利润分别为13.8、2.4 亿元，收入同比下滑10.22%，环比上升55.27%，净利润同比环比分别上升43.49%、442.90%。同时公司预告1-9 月份业绩位4.29~5.58 亿，增速为0~30%，对应EPS0.52~0.67元。
    营收增速阶段性放缓，受益原材料下降毛利率创历史新高。受地产景气度影响，公司收入Q1、Q2 分别下滑
    0.9%、10.2%。15 年H1 综合毛利率40,73%，同增4%，15Q2 毛利率进一步提升至43.35%，创历史新高，同增5.77%。这主要得益于：1）成本端受益上游沥青等原材料价格下滑。目前沥青价格3600 元/吨，同比下滑40%；2）公司零售渠道占比提升，带动盈利能力上行。今年上半年受地产、基建景气度影响，公司收入放缓，我们预计下半年在保7 稳增长前提下，地产及基建工程需求有望持续复苏。此外公司公告，为进一步扩大公司在华东、西南地区生产力，产能分布持续优化，公司拟以自筹资金19 亿分别在浙江建德、四川泸州建造基地。
    主业保持领导地位，业务多元化+O2O 战略打开民建零售市场。公司近年采取大客户战略，在地产整体下滑背景下，大地产商集中度加强利好公司抢占市场。14 年万科贡献收入占公司总收入9%，随着大地产商集中度提升，公司市场份额有望稳步上升。公司自身来看，目前公司产能利用率超100%，市占率约6%，仍有提升空间。此外，公司加码零售布局：1）公司产品加速外延，上半年成立华沙砂浆，收购长沙洛迪环保，积极布局砂浆、硅藻泥、瓷砖胶等市场前景较好的产品；2）出资设立虹网科技，加快打造“ 产品+施工服务+保障”线上线下一体化服务解决方案，叠加公司与京东/天猫/齐家网合作，有望打开零售互联网市场；3）目前公司零售渠道超过1000 家，虹哥汇会员超3 万人（工长、装修工、设计师)等，零售线上线下销售模式得到有力支撑。我们预计随着公司新模式下新产品逐步放量，民建零售市场有望成为公司业绩新增长点。
    盈利预测和评级。公司未来成长性有望持续及转型步伐明晰，我们维持 2015-17年公司EPS 为0.96/1.34/1.88 元，对应15-17 年PE 为22/16/11X，维持评级为“买入”。