（详见深度报告《业绩高增长，具有外延扩张预期（20150807）》 ）1. 报告期收入及利润的增长主要源于减摩挺柱和可变气门系统产品的放量，我们预测未来两年VVT 收入仍将保持高速增长。
    (1)VVT 实现翻倍增长。报告期内VVT 同比增加6348 万元，涨幅113.43%；机械挺柱同比增加2135 万元，涨幅34.36%；喷嘴同比增加617 万元，涨幅130.46%；高压油泵泵壳及其他相比同期增加917 万元，涨幅39.27%。
    (2)募投项目释放业绩。“年产180万套可变气门系统项目”实现效益2787.52万元，我们预计2017年该项目将达产，届时公司VVT产能将达到250万套，对应收入5亿元以上。
    (3)长期来看，整个VVT市场空间约为60亿元。我们预计，未来公司VVT业务市场占有率可达15%，对应收入约9亿元。
    2.公司将通过进入新能源汽车零部件领域以及拓展海外市场，以应对传统业务国内的业绩下滑。
    （1）报告期内公司加大了新能源汽车的投入，布局混合动力及电动汽车的电池电量传感器以及微特电机驱动的新型零部件，产业化后将成为公司新的利润增长点。为了缩短介入时间，我们认为不排除公司会通过外延式发展丰富在新能源汽车零部件领域的产品线。
    （2）报告期内公司海外收入占比为10%，2012年-2014年出口收入占比分别为5.82%、10.05%和17.02%，预计全年占比将在15%以上。
    3.公司积极推进外延式扩张，初步试水外延式收购，并选举富临集团中具有丰富资本运作经验的管理人员作为董事长候选人，为外延式扩张奠定人才基础。
    (1)公司初步试水外延式扩张，拟收购一家汽车零部件公司部分股权，并与其持股80%的控股股东基本达成了收购意向。
    (2)公司控股股东富临集团的另一上市公司平台富临运业具有丰富的资本运作经验。2015 年以来，富临运业参与了3 起收购兼并事项，目前拟通过定增间接入股华西证券。公司有望借鉴富临运业成功经验，快速复制其资本运作模式，提高自身外延发展的成功率。
    (3)2015 年8 月15 日发布公告，公司董事长、董秘辞职，我们认为是公司为外延式发展进行的人才布局（可参见报告《人事变动为外延扩张奠定“人才”基础（20150817）》）。此次委任富临集团执行总经理曹勇为公司董事长，足见集团对富临精工这一上市平台未来发展的支持与重视，集团总经理的身份可以充分调动集团的人力、物力、财力资源全力支持富临精工的发展。
    盈利预测
    预计公司2015-2017 年分别实现营业收入10.11/13.42/17.61 亿元，实现归属母公司的净利润2.04/2.69/3.46 亿元， 对应EPS 分别为1.70/2.24/2.88 元，给予公司“推荐”评级。
    风险提示 汽车行业增速低于预期；VVT 业务拓展不力。