从公司1季报来看，1季度公司前五大供应商采购金额占公司采购总额比重为38.0%，同比下降8.3 个百分点，主要由于公司VVT 产品上量，而VVT 主要部件为前五大供应商外的供应商提供所致。我们认为，公司成长路径明确，单VVT 转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代将为公司VVT 产品提供巨大市场空间，公司VVT 产品有望迎来爆发式增长。
    公司是“中国制造2025”潜在投资标的
    VVT 市场基本由合资、外资公司占据，根据《中国汽车发动机及变速器零部件行业调查研究报告》，14 年我国VVT 需求为2.3 千万套，公司14年VVT 销量为61.7 万套，市占率仅为2.7%，进口替代以及公司现有配套车型销量增长将驱动公司市占率快速提升。公司有较高的研发能力和技术储备，符合“中国制造2025”发展方向。凭借高性价比和较高的研发实力，公司未来有望成为全球汽车产业链的重要一环。
    投资建议
    公司成长路径明确，VVT 产品升级、进口替代为公司提供市场空间，公司有望分享汽车电子行业的高成长。我们预计公司2015-2017 年的EPS分别为1.4 元、1.7 元、2.2 元，且有较大概率超预期，给予“买入”评级。
    风险提示
    下游行业景气度下滑；公司VVT 产品销量不及预期。