1）公司15H1收入34.5亿元，同比增长31.4%，归属于上市公司的净利润8613万元，同比减少71.5%，对应摊薄EPS0.04元/股，符合市场预期（15H1业绩预告同比减少67%-75%）；其中15Q2收入20.9亿元，同比增长37.8%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.54%；2）上半年业绩出现较大幅度下降主要在于huntsworth带来约1.28亿元亏损以及较高的财务费用（1.06亿元），同时公司亦在持续推进数字化转型，带来较高的管理费用和销售费用（分别同比增长97.5%、44.1%）。
    数字营销扩张迅速。1）公司15H1数字营销业务收入同比增长59.5%至18.2亿元，收入占比达到52.6%，其中移动数字营销同比增加201%至5.42亿元，远超行业100%的增速；2）相比而言，传统营销收入增长9.78%至16.3亿元，增长较为平缓。 
    服务业务和销售业务增长迅速。1）公司服务业务收入同比增长61.9%至19.7亿元，毛利率同比下降4.13pct至35.44%；2）广告业务收入同比增长3.03%至14.5亿元，毛利率同比下降1.90pct至21.2%，较为稳定；3）公司2014年设立的主营电子销售的子公司业绩增长迅速，15H1销售业务收入同比增长654%至3288万元，但快速扩张导致毛利率同比下降23.91pct至2.56%。     
    收购多盟、亿动，数字营销进一步发力。1）公司于今年6月8日公告收购多盟和亿动，多盟是BAT外最大的移动广告平台，为近5500个客户提供服务。旗下拥有自主研发的移动广告平台（Ad network）稳居行业一线龙头，另外其去年开始发力的移动DSP平台"多盟·必得"未来值得期待；2）亿动是主打海外市场的移动广告平台+DSP公司，业务范围覆盖中国和印度两大市场，旗下拥有多个自主开发的广告投放系统，与近三万媒体合作。多盟、亿动被收购后，其数字营销团队将并入公司已有数字营销体系，我们看好公司对被收购团队的整合能力和数字营销方面的协同效应。
    积极布局航空WiFi，打造流量入口可期。公司于报告期内先设立航空WiFi子公司天地互联（投资6800万元，主营航空WIFI）和无限互联（投资1亿元，专注于移动互联、wifi平台营销等业务的投资管理工作）以切入航空WIFI蓝海市场，后参股海航体系中独家航空互联网运营商喜乐航255股权，我们认为现在仍是航空WIFI行业的起步期，公司现在切入仍属早期，随着航空WIFI流量入口的建立，公司将在航空互联网的蓝海市场中取得先发优势；同时，航空WIFI入口也能提升公司营销平台的价值。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司15/16/17年全面摊薄EPS分别为0.43/0.60/0.77 元，当前股价分别对应同期33/24/19倍PE。我们看好公司向数字营销方向的持续转型、在全营销领域的综合布局及在航空WIFI领域的布局潜力，继续维持"增持"评级。
    风险提示：外延并购整合不达预期；宏观经济增速下滑冲击。