考虑市场整体估值中枢下移和业绩低于预期，结合相对估值法，下调目标价至45 元。
    上半年净利增速符合市场预期，全年业绩逐步明朗。公司上半年实现营收86.98 亿元，同比增长4.51%，净利2.67 亿元，同比下降15.35%。
    公司上半年净利增速，位于中报业绩预计-35%~0%的中值。公司同时公告，2015 年1~9 月业绩预计变动幅度为-35%~5%。
    构筑“摄像头+互联网汽车”双引擎，最坏的时候正在过去。我们认为，公司基本面最坏的时候正在过去。其一，摄像头模组上半年同比增长67%，正成为公司新的增长点。产能加速释放背景下，全年该业务毛利占比有望超过三成。其二，依托外延并购，互联网汽车业务2016 年开始有望贡献规模性利润。分季度数据，可以部分验证我们的观点。公司14Q4/15Q1/15Q2 净利增速分别为-19%/-45%/11%。
    管理层 5 亿元增持计划有望启动，公司站在转型质变的起点。中报发布后，管理层不少于5 亿元的增持计划实施瓶颈已经解除。管理层持续大手笔增持，释放对公司转型成功的强烈信心。互联网汽车，是最后一个智能终端入口。公司计划投资20 亿元，依托外延打造“硬件+软件”体系。强大执行力保障，公司正站在转型质变的起点。
    风险提示：传统主业加速下滑风险、互联网汽车业务进度不及预期