受益于筛查力度加强及高端耗材（高端晶状体）使用率提升，白内障手术实现收入3.89 亿元，同比增长40.29%，毛利率提升3.06 个百分点至36.48%；凭借公司专业水平优势，视光服务实现收入2.75 亿元，同比增长29.79%；得益于手术升级（选择全飞秒手术患者比例提升），准分子手术实现收入4.02 亿元，同比增长24.02%，毛利率提升4.88 个百分点至58.89%。
    盈利医院数量增加以及觃模效应带来利润指标进一步提升。公司毛利率提升1.54 个百分点至46.61%，期间费用率下降0.38 个百分点，净利率提高1.6 个百分点至14.49%。通过幵购基金在上市公司体外新建医院，随着上市公司盈利医院占比增加，从而带动利润率逐步提高，目前上市公司有58 家医院，其中超过30 家实现盈利，由于成熟医院净利率能达到25%，公司整体净利润率仍存在提升空间。
    幵购基金助力医院迅速扩张,省会医院合伙人计划将进一步完善激励机制。1）公司外延扩张迅速，通过产业并购基金新建和并购医院，目前整体拥有80 多家医院，并计划2020 年建成200 家地市级以上医院，1000家基层眼科（及眼视光）门诊中心；2）省会医院合伙人计划将进一步完善激励机制，有利于吸引各省眼科专家以提升医院技术实力，并将省会城市医院定位于疑难眼病中心，从而加快医院成长步伐实现快速盈利，计划到2017 年实现14 家省会医院收入过亿。
    互联网医疗将助力业务拓展创新，打造眼健康服务平台。1）公司作为连锁专科集团具有众多实体网点的优势，通过高效率的远程会诊、高频度的
    远程培训（例如建立专科领域的远程网络平台），提升基层医院的技术竞争力（例如眼底病等影像诊疗服务水平），能够增加整体医疗服务数量，缩短新建医院的盈利期；2）充分利用公司患者样本量大、区域分布广的优势进行大数据积累分析，开収更具针对性的医疗服务产品，大幅度提升患者体验和粘性，实现线上线下的立体化扩展和互动，幵积极探索通过院内和院外双向联动，打造互联网医疗闭环，搭建眼健康服务平台。
    设立香港子公司，搭建海外投资平台，共享全球眼科智慧。为充分开収、利用和整合全球医疗资源，公司出资2 亿元设立香港全资子公司，作为从亊海外医疗服务产业的投资平台，爱尔眼科国际（香港）有限公司已设立注册登记完毕。有利于引进国际先进的医疗技术、管理体系和服务理念，促进公司与国际领先医疗机构的深度交流与合作，在全球范围内拓展更大的収展空间，进一步增强公司核心竞争力和国际影响力。
    投资建议：重申“强烈推荐”评级，第一目标价42 元。我们认为，公司战略収展清晰，作为国内眼科连锁医院龙头，善用资本力量，通过幵购基金加速对地市级医院的扩张，很好地平衡了长期布局与短期盈利的关系；省会医院合伙人计划的实施将进一步完善激励机制，有利于增强省会医院技术实力，加快医院成长步伐；与海外合作占领学术制高点，不断提升学术能力和品牌力；互联网医疗领域探索将创新商业模式幵提高公司服务能力；搭建海外投资平台，实现全球资源对接、深度交流合作。公司正处于持续的业绩快速収展期，我们预计2015-16 年EPS 分别为0.44、0.60 元，给予2016 年PE70 倍，第一目标价42 元，重申“强烈推荐”评级。
    风险提示：医疗责任风险，集团管理风险。