由于收入确认标准变化的原因，公司一季度收入未明显增长。但在公司口蹄疫苗在产品质量与渠道推广方面大幅领先竞争对手的背景下，公司的口蹄疫苗仍然保持快速增长的趋势。同时，由于疫苗的成本占养殖成本的比重较小且对样子效率起着至关重要的作用，因此优秀疫苗的黏性较高，预计公司的口蹄疫苗仍将保持较快的增速。 
    销售费用下降，管理费用提升。公司二季度毛利率下降5个百分点，对盈利能力造成一定影响。销售费用方面，公司产品进入成长期之后，推广费用大幅减少，推动销售费用下行。但管理费用方面，由于员工薪酬提升与研发费用的大幅投入，管理费用增加较大，抵消了销售费用的结余。 
    国际化、外延并购扩充产品品类。公司与盖茨基金、中非发展基金就共同在埃塞俄比亚开展兽用疫苗的研发、生产和销售；同时也积极同国外企业合作，将其优势品种引入国内。公司也将在国内积极开展并购与合作，扩充公司的产品品类。在引进国际团队的背景下，公司营销体系也日趋完善。 
    盈利预测与估值。随着公司产品体系的不断完善，公司高增长将延续，我们预计公司2015-17年净利润为5.35亿，7.60亿与9.20亿元，对应EPS为1.87元、2.66元与3.22元，对应PE为41倍，29倍与24持公司"增持"评级。
    风险提示：新产品推出进度不及预期。