参设并购基金，加快扩张步伐：公司公告参与设立民生一心堂医药零售连锁产业并购基金（一期），总规模12亿，公司出资3亿，主要用于医药零售连锁产业的并购整合。公司自停牌以来已完成9起药店收购，使用自有资金近9亿，此次以1:3杠杆设立并购基金将解决资金瓶颈，加快公司的并购步伐，并有利于降低收购标的对公司业绩的影响。公司在零售药店行业内率先设立并购基金，加快扩张的战略意图明显，我们预计未来一心堂以并购基金进行扩张的模式可能会常态化，看好公司的扩张前景。
    公告定增方案并推出员工持股计划：公司定增募资不超过7.8亿，增发价54.61元/股，其中员工持股计划筹资9366万，认购171.5万股，覆盖公司部分董事、监事、高级管理人员和员工共105人。其余认购对象中张立俊认购4.1亿元，黄健认购2亿元，毛朗认购6553万，黄小倢认购1000万，其中张立俊和黄健分别外山东立健、河北一笑堂两家连锁药房的控制人；毛朗和黄小倢分别为一心堂所收购的山西长城和百色博爱的董事长。行业大佬参与认购从侧面反映了零售药店行业对公司未来发展前景的认可。募集资金将用于直营连锁营销网络建设（4 亿）；“互联网+”商业模式升级改造项目（3.5 亿）和补充流动资金（3077 万）。
    一心堂是零售药店行业整合的先锋部队，停牌期间一系列动作颇具看点，继续推荐。从新上市的各家连锁药店近期动作来看，零售药店行业的整合大幕已经拉开，资本实力雄厚的企业将占得先机，一心堂自上市以来一直是我们重点跟踪品种，公司作为首家上市的零售连锁药店企业，在停牌期间大力开展并购，成为零售药店行业整合的先锋部队，一系列动作颇具看点，继续推荐。
    加大线下门店扩张步伐，停牌期间完成9 起收购，涉及资金近9 亿。公司在停牌期间先后公告收购海南联合广安堂、山西百姓平价大药房、山西白家老药铺连锁药店、晋中泰来大药房、山西长城连锁药房、广西百色博爱医药、成都田燕梅个体药店、四川蜀康医药连锁、广西桂杏霖春药房连锁等9 家连锁药店企业（详见图一），涉及门店数约400 家左右，收购金额近9 亿，覆盖海南、广西、山西、四川、重庆等区域。公司计划2015 年新增门店1000 家，预计完成计划是大概率事件。
    参设并购基金，解决资金瓶颈，加快公司的并购步伐，并有利于降低收购标的对公司业绩的影响，未来并购基金扩张模式有望常态化。
    定增方案和员工持股计划看点在于：1、参与人张立俊、黄健分别为山东立健和河北一笑堂的高管，行业经验和资源丰富，此次参与公司定增相当于和一心堂联盟，凝聚彼此的行业经验和资源，将加快行业整合步伐；2、山西长城和百色博爱管理层参与认购，两家连锁药店之前已经与公司达成收购协议，此次参与定增体现了对公司长期发展的信心；行业大佬参与认购从侧面反映了零售药店行业对公司未来发展前景的认可。3、定增计划激励到位，利于公司长期发展；4、定增募资中4 亿用于建设500 家云南门店和100 家海南门店，完善两地门店布局，3.5 亿用于”互联网+”模式升级项目，两者累计7.5 亿的资金投入符合公司线上线下一体化布局的发展方向。
    设立云南星际元子公司，推出云商优品平台：目前公司在中药饮片领域已经实现全产业链覆盖，运营情况良好；公司设立星际元子公司主要布局保健品业务，将进一步完善全产业链布局。云商优品平台主要是云南地区企业品牌合力营销的电商平台，投资5000 万，有利于公司抓住电商行业发展的契机，拓展电商事业。
    维持审慎推荐。虽然上半年扩张影响短期业绩，考虑到下半年收购药店并表，维持预测15-17 年净利增长26%、22%和21%，EPS1.43、1.75 和2.12 元。公司致力于成为中国的CVS，预计后续门店扩张步伐将进一步加快，并积极布局医药O2O，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间，我们长线看好公司，维持审慎推荐。
    风险提示：药品降价风险，扩张中管理风险和成本风险。