公司计划15 年新开店1000 家，多渠道融资有望为下一步药店扩张提供资金支持，我们认为后续扩张步伐将进一步加快。公司是地区医药零售龙头，在加快线下门店扩张的同时积极布局医药O2O，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间，维持审慎推荐。
    3.2 亿收购海南联合广安堂，零售药店版图拓展至海南：公司公告：3.2 亿收购海南联合广安堂100%股权，海南联合广安堂在海南地区知名度高，15 年1季度收入9630 万，净利798 万，平均计算我们预计全年净利约3000 万，对应估值10 倍左右，相对合理，收购标志着公司零售药店版图拓展至海南。
    多渠道融资助力进一步扩张：公告向银行申请授信总额共31 亿（含子公司3亿授信额度），发行中期票据和短期融资券各8 亿。公司计划15 年新开店1000家，多渠道融资有望为下一步药店扩张提供资金支持，我们认为后续扩张步伐将进一步加快。
    继续看好公司线上线下一体化布局：公司未来将通过精细化开店和并购两条主线加快线下药店布局，2015 年计划新开门店1000 家，届时公司线下药店将超过3500 家，规模优势更加明显。公司积极布局医药电商，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间。
    维持审慎推荐。公司是地区医药零售龙头，在加快线下门店扩张的同时积极布局医药O2O，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间。预测15-17 年净利增长26%、22%和21%，EPS1.43、1.75 和2.12 元，维持审慎推荐。
    风险提示：药品降价风险，扩张中管理风险和成本风险。