评论：
    医药工业板块高速增长，核心品种稳健放量。公司上半年医药工业板块营业收入24 个亿，同比增长24.45%，毛利率同比提升0.47%，其中核心子公司中美华东制药报告期内实现净利润5.57 亿，同比增幅达45%（合并报表前），预计公司阿卡波糖、百令胶囊、泮托拉唑钠等核心品种收入仍维持高速增长，免疫抑制剂他克莫司、吗替麦考酚酯等品种仍处于高速放量阶段，同时公司在超级抗生素、抗肿瘤、心血管等大病领域也有较多的新品储备，预计未来几年公司医药工业仍能支撑业绩高速成长。
    股改历史遗留问题解决打开融资瓶颈，大股东参与定增彰显信心。由于历史的股权遗留问题，公司上市后股权融资始终无法开展，严重制约公司发展。2014 年7 月股改问题内部解决后，首个再融资方案已公布，其中大股东远大集团认购33 亿，充分彰显对公司未来发展的坚定信心。此次定增有望明显缓解公司的资金压力，资产负债率回归行业平均水平有效降低财务费用，进一步增厚公司业绩。同时大股东持股比例上升至41.77%，为未来可能的外延并购打下伏笔。
    积极布局医药电商和商业模式改革，医药商业板块有望迎来价值重估。公司医药商业板块浙江省排名第一，2015 年上半年实现营业收入79 个亿，同比增长11.02%，毛利率提升0.36%，收入和盈利水平持续提升。公司积极推进商业模式创新，目前已形成健康体验馆、中药香文化、医疗美容、器械租赁、名医馆等大健康产业体系分支，并大力开拓华东医药商务网（B2B 平台）开展医药电商业务，同时公司在2014 年试水美容健康领域，公司整个医药商业板块有望迎来价值重估。
    风险因素：产品研发进度低于预期，药品招标降价，医药商业模式转型不成功。
    维持“增持”评级。公司产品线梯队丰富，核心品种维持高速增长，同时积极进行商业模式改革有望迎来公司整个医药商业板块的价值重估，调整公司2015-2017 年EPS预测至 2.59/3.52/4.57 元（原为2.35/3.22/4.37 元），考虑到公司医药工业业绩高速成长以及商业板块预期的价值重估，参考可比公司给予2015 年35 倍PE，维持目标价90.65 元，维持“增持”评级。