今年上半年公司业绩主要来自于通辽基地，净利润为2.95 亿元。随着公司収行公司债券等措施来优化债务结构，新疆基地的财务负担将会明显缓解，新疆基地的效益预计在今年上半年亏损2000 万元左右的现状上不断改观。
    行业中长期趋势向好：我们继续维持看好公司所处生物収酵行业趋向寡头、景气拐点向上的观点，驱动力来自环保制约、猪价上涨周期、成本差异和产业政策等因素。味精下半年持续提价可期；苏氨酸需求增长迅速，有望造成供需紧张而再次大幅涨价；赖氨酸建议关注大成生化的重组，我们认为赖氨酸行业竞争者数量减少，集中度进一步提升的格局有望逐渐清晰，价格底部大幅反弹可期。味精每提价500 元，增厚公司业绩2.6 亿元，苏氨酸每提价1000 元，增厚公司业绩1.2 亿元，赖氨酸每提价1000 元，增厚公司业绩2.3 亿元。
    投资建议：公司事股东8.9 元完成3.6 亿元增持，业绩弹性将受益于行业景气持续向上，同时公司在向调味品和生物医药等领域积极战略延伸。我们预计2015/2016 年公司的EPS 分别为0.41 和0.96 元，对应当前股价PE 分别为24.3 和10.5 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示: 味精/苏氨酸/赖氨酸提价低于预期；行业整合波折。