实现EPS 为0.10 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）业绩略低于预期，下半年有望逐步改善
    公司中报业绩略低于预期，主要是受核心品种乌灵胶囊收入增速下降影响，公司核心品种乌灵胶囊上半年销售2.24 亿元，同比增长1.17%，我们判断原因有二：1）受医保控费、招标降价、终端二次议价等影响，行业整体下行，乌灵胶囊也受到冲击；2）公司处于营销变革改善过渡期，核心品种增速略受影响也在预期之内。
    公司收入增速高于利润增速的主要原因是并表因素，主要包括：1）百令片并表5332 万元（去年8 月后并表，约并3158 万元）；2）凯欣并表5000 万左右（去年9 月后并表，约并2962 万元）。
    我们认为公司下半年业绩有望逐步改善，原因有：1）整体因素：公司营销总经理汪总上任后，经过半年的调整和过渡，下半年营销改善的效果有望逐步显现，整体业绩有望逐步发力，实现前低后高。2）乌灵胶囊：OTC 发力，公司目前已经完成OTC 队伍搭建，下半年有望在OTC方面加大力度，乌灵胶囊有望借势快速上量。3）百令片：公司上半年实现收入5300 多万，预计全年超过1 个亿是大概率事件，有望挑战1.1 亿，今年上半年百令片先后在浙江、湖北、云南、四川和湖南等地中标，同时，百令片新增医院500 多家，下半年随着已招标省份的陆续放量，有望助力业绩提速。我们预计未来3 年公司百令片有望实现50%甚至以上增长。
    （二）外延式惊喜不断，后续仍值得期待
    公司7 月8 日停牌，公告拟通过发行股份及支付现金相结合的方式作价2.3 亿收购浙江百草中药饮片有限公司100%股权，如果进展顺利，公司外延式将再下一城，此次外延式不但让公司大健康战略更进一步，更有望增厚公司业绩。
    通过梳理近一年来公司的外延式举措，我们发现公司在外延式并购方面有如下特点：1）说到做到、决心大、执行力强，半年连续落地三单，如果算上拟收购的浙江百草，实现了1 年4 单的壮举。2）注重长远布局和短期业绩的权衡和协同，有的项目是为了更为长远战略布局，有的项目是为了更有效的业绩增厚。我们注意到，公司在2014 年年报中披露的2015 年经营计划中明确提出2015 年公司会“继续密切关注医药行业的并购机会，围绕生物医药主营业务及产业链延伸进行外延式的扩张，为公司发展提供新的增长点，实现内生式增长和外延式扩展的双轮驱动”。我们认为公司在外延式方面决心之大、执行力之强是毋庸置疑的，2015 年及未来，公司外延式仍会惊喜不断，后续仍值得期待。
    （三）大健康及慢病管理提上日程，或成公司未来一大亮点
    公司在大健康及慢病管理方面正在逐步开展工作，并有所突破，公司6 月26 日发布公告，成立浙江佐力健康产业投资管理有限公司，其下拟设两个子公司——浙江佐力医院投资管理有限公司、浙江佐力医疗投资管理有限公司。我们认为这两个公司有望成为公司未来大健康领域投资拓展的平台，公司有望基于此平台在大健康领域持续布局突破。
    另外公司在中报中披露，公司正与橙意家人科技（天津）有限公司、上海智眠信息科技有限公司等企业开展业务合作，探索构建慢病管理平台等创新业务模式。橙意家人是一家专注于远程健康管理领域的专业服务提供商，其“橙意”动态血氧仪1.0 是国内首款医疗级可穿戴设备，专注于睡眠监测，主要针对于睡眠呼吸暂停综合症的初筛；智眠信息是一家专注于健康领域，关注个人慢性疾病，联手国内著名医药企业和各大医院，打造“互联网+”时代专业医疗健康平台的公司。两家公司目前均基于可穿戴设备、专注于睡眠健康管理，通过对于睡眠质量指标的持续性检测，实现后续持续性管理，佐力的乌灵胶囊在提升睡眠质量方面具有良好的疗效，有望成为次慢病管理闭环的一个变现端口，佐力与两家公司业务上的合作有望形成良好的协同效应，短期有助于提升乌灵胶囊销量，长期对于佐力进军大健康及慢病管理领域意义非凡。
    3、盈利预测与投资建议
    预计2015-2017 年摊薄后EPS 分别为0.21、0.26、0.31 元，对应PE 分别为36、30、24倍。内生方面，公司拥有乌灵胶囊和百令片两大重磅潜力品种，现有业务通过营销改善、OTC拓展未来三年仍有望翻番。外延方面，算上公司此次收购浙江百草（拟收购），一年左右时间，公司外延式已经连续落地四单，未来外延式仍值得期待。我们认为公司已经进入到“内生外延双核驱动，乌灵百令比翼齐飞”的新时代。另外，公司积极布局的大健康及慢病管理，有望成为公司未来一大亮