上半年实现归属上市公司股东净利润1.20 亿元，同比增长16.5%；EPS 为0.145 元。公司主营业务收入大幅增长主要是由于风塔产品销售增长，尤其是国内风塔销售量大幅增长。公司毛利率水平持续改善，2015年上半年风塔产品毛利率25.5%，较去年同期提升2.8pct。报告预计前三季度业绩为2.1-2.5 亿元，同比增长50-80%。
    风塔业务稳定增长，市场地位稳步提升。公司是全球领先的风塔制造商，自动化程度高且有严格的质量保证体系，是GE 和Vestas 的主要供应商，每年约70%产品销售往海外。公司加大了在大型陆上风塔和海上风塔产品的技术研发和市场开拓力度，并积极开拓新客户，今年已经进入Siemens 供应商体系，未来公司在海外市场的占有率有望持续提升。同时，公司今年国内订单大幅增加；上半年国内风电装机量9.1GW，预计下半年装机量会大幅提升，公司在国内市场的占有率有望进一步提升。
    风电场运营业务进展顺利，带来长期业绩贡献。公司也在积极推进风电场投资运营业务，目前新疆哈密300MW 开工建设，预计将在今年年底并网发电，年均业绩贡献有望达到1.5 亿元。公司计划每年新建400MW 左右风电场，到2020 年风电场运营规模将达到2GW。今年上半年，公司又获得核准项目425MW，风电场项目储备量达到2GW，丰富的资源储备将确保公司风电场运营业务的持续快速增长，并带来长期稳定的业绩贡献。
    投融资业务取得积极进展。公司以天利投资为平台，围绕节能环保和新材料等新兴产业持续开展投资布局。今年上半年，公司完成多个对外投资项目，投资金额1.96 亿元。公司在上海自贸区投资1.5 亿元设立的融资租赁公司进入金融服务产业；前期投资的多个股权投资项目已陆续完成股改进入上市申请阶段。投融资业务取得积极进展，料将为公司带来新的利润增长点和寻找新业务方向。
    风险提示。1.风电场建设进度缓慢；2.投资业务进展不顺利。
    盈利预测及估值。预计公司2015/16/17 年的收入分别为18.8/28.5/37.6亿元，归属母公司所有者的净利润为3.00/4.85/6.65 亿元。预测EPS 为0.36/ 0.59/0.81 元（暂不考虑增发），当前价11.28 元，对应P/E31/29/14x。
    考虑公司未来有望保持确定性的高增长及公司在风电场业务和投资业务方面的布局，我们给予公司2016 年P/E30x，对应目标价18 元，首次覆盖，给予“买入”评级。