3、公司盈利能力在中高端主导增长背景下，盈利增速有望显著超越收入增速，净利增速三年CAGR 达到48.5%，估值提升进一步刺激投资价值实现。
    ◆有别于市场的看法：高端和中高端均有极大潜能待释放1、除高端茅台外，具备和五粮液进行品牌对抗品牌首选国窖，国窖通过市场化措施保持渠道较大利润，2014 年900 吨销量起底反攻，在浓香白酒同质化的市场中，国窖的推力将是放量的直接刺激因素。
    五粮液追求量价平衡，将给予国窖放量机会，国窖的渠道利差达到总零售价格的15%，五粮液茅台渠道微利，依靠品牌拉力，维护存量市场。
    2、新一轮中高端消费升级将是150-250 元价位，绝大部分区域品牌经过行业洗牌和政府退出主流消费，不具备竞争基础品牌能力。老窖的特曲和窖龄两大品牌定位清晰，将再次进入成长阶段，老树开新花。
    3、泸州老窖不同于一般性区域品牌，其在中档和中低档市场全国化的能力极强，适度的品牌整合梳理将推动公司快速全国化低基数放量。
    ◆估值与评级
    综合考虑公司2015-2016 年的三年复合净利增速为48.5%和29.9%，给予目标价34.2 元，对应2015/2016 年PE30/22 倍，，上调评级至“买入”，将泸州老窖调整为酒类行业首推标的。
    ◆风险提示：
    如果宏观经济增速进一步下滑，消费低迷将影响国窖和特曲放量。