公司在系统性战略调整后，目前已明确走出调整，开启了新一轮的发展。 
    2、泸州老窖品牌底蕴深厚，品牌力+营销能力助力老窖卷土重来：品牌和营销是行业发展的核心竞争要素，公司属于老名酒，品牌优势突出，营销管理能力是一线品牌中领先的，在行业集中度提升趋势下，老窖占据先发优势。相比于茅五和优质区域龙头来讲，老窖的调整晚了一年，初期的调整失误并不代表管理层治理积极性不足，行业调整时，每个酒企都在探索最适合自己的调整策略，老窖的转变虽晚了一年，但最终还是回归了正确的道路，15年公司市场向上趋势确定，有望迎来估值、业绩双击。 
    3、15年高端酒销售逐步恢复，公司中高端酒占比有望回升至50%：高端市场仍将有老窖的一席之地，公司产品结构是高端品牌里最完善的，全产品线都有强势产品，比高端茅台五粮液有低端产品优势，比古井洋河有品牌势能和高端产品优势。在高端国窖经历断崖式下滑时，窖龄、特曲和博大公司保持了稳定，成为公司收入的主要贡献力量。15年中高档产品市场动销逐步恢复，截止到上半年，国窖1573、特曲、窖龄发货量已经超过去年全年的量。 
    4、15年在同期低基数下业绩弹性大，回归后，看好公司趋势性向好：14年是老窖双底：一是市场调整见底，去年国窖仅发货800余吨；二是报表业绩底，公司去年业绩受高端酒去库存的压力，叠加存款丢失（计提2亿）和回购冲减影响（4.5亿），净利润仅8.6亿。公司今年调整显著，一季度收入和利润迎来恢复性增长，由于去年业绩影响主要体现在下半年，看好下半年业绩爆发。
    5、公司市值有很大提升空间：三季度业绩将开始验证，我们预计15 年公司净利润将回归到20 亿，暂不考虑华西证券上市，按照可比公司估值，老窖15 年股价至少50%空间。公司账上现金就有44 亿，目前估值处于历史底部，加之大股东持续增持的影响，股价具有足够的安全边际。此外，受五粮液国企改革落地的推动，以及华西证券IPO 的催化，公司后续市值还有很大提升空间。
    6、盈利预测及评级：我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为1.39 元、1.71 元、2.06 元，对应PE 分别为18 倍、14 倍、12 倍，给予“强烈推荐”评级。
    7、风险提示：
    1）、中报业绩增速平稳，业绩释放在下半年
    2）、管理层新上任，公司激励机制尚不完善，对业绩释放诉求不够强烈3）、高端酒水趋势性回暖，如果后续行业依然下行对公司将有压制