电影票房龙头地位进一步强化。报告期内公司电影业务继续走强，共实现12.87 亿票房收入，同比增长54.8%，龙头地位进一步强化。但电影制作数量提升带来的成本上升以及财务费用增加，上半年电影项目确认成本共计1.92 亿元，同比增长177.08%，造成利润增长的暂时滞后。公司电影项目主要集中在下半年上映，预计将包括《港囧》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等，下半年业绩拐点明确，我们预判全年有望实现50 亿票房。
    新媒体投资将贡献新的增长点。自2014 年起公司积极投资布局新媒体：公司一方面布局互联网渠道，先后投资七维视觉、先看网、捷通无线等；另一方面布局IP 产业链，先后投资新丽传媒、欢瑞世纪、光威影业、十月文化等影视、动漫公司，透过参投的形式试水非主流作品，加速IP 储备。报告期内参投公司的影视作品均取得不俗成绩，有望提升公司全年投资收益。
    战略联手阿里，向综合娱乐集团迈进。2015 年3 月，公司发布定增方案，引入战略投资者阿里，进一步融合互联网基因，并于5 月公告战略合作协议，明确提出在影视投资、制作发行、IP 合作、互联网渠道等业务上开展合作。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP 运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。
    风险提示。影视剧、游戏业务波动风险；投资并购风险。
    盈利预测及评级。我们维持公司2015-2017 年EPS（摊薄）分别为0.34/0.47/0.64 元的业绩预测；当前价27.91 元对应2015-2017 年PE 为82/59/44 倍。建议投资者着眼公司中长期发展空间，合理把握成长价值。
    考虑公司新媒体布局预期和IP 综合运营能力，维持 “买入”评级，建议投资者面向中线动态把握。