上半年归母净利润增速30%，符合申万宏源预期。公司发布2015 年半年报，报告期内实现营业收入7.72 亿元，同比增速为4.42%；实现归母净利润3708.80 万元，同比增速为30.08%，对应基本每股收益0.07。公司中报业绩接近申万宏源的预期（中报前瞻中我们预测公司归母净利润同比增速33%）。
    乐电天威不再并表，财务费用激降改善财务状态。公司上半年财务费用1315.61 万元，同比降低6370 万元（-82.88%）。财务费用激降主要原因在于报告期内，公司不再合并乐电天威报表以及银行借款大幅减少，从而改善财务状况。
    四川加速深化经济体制改革，公司未来有望受益国企改革。四川省政府发布《关于贯彻落实国家发改委2015 年深化经济体制改革重点工作意见》，明确将从8 个方面推进经济体制改革，包括深化企业改革、完善现代市场体系、转变政府职能、完善城乡统筹发展体制机制、加快构建开放型经济体制、深化社会事业体制改革、建立健全生态文明制度体系、完善创新驱动发展体制机制等。我们认为后续省属国有企业资本步伐有望加速，上市公司平台价值凸显，公司作为发供一体的地方能源平台未来有望受益国企改革。
    考虑到光伏项目并网和电力资产整合速度等原因，我们下调公司15-16 年每股收益为0.21和0.24 元/股（原先的每股收益为0.39 和0.65 元/股），对应目前股价动态市盈率分别为36 倍和31 倍。公司规划到2017 年实现装机容量100 万千瓦，售电量70 亿千瓦时，供气量1.3 亿方，供水量3000 万方。我们认为公司未来有望受益乐山政府“双百工程”，以及四川国企改革和电力体制改革加速，此外还看好公司与Apple 合作带来的业绩与估值的双重提升，维持买入。