剔除煤电、多晶硅业务影响，公司13 年和14 年的归母净利润分别为1.1 亿元和1.0 亿元，盈利较为稳定。而15 年1季度，公司实现营业利润和归母净利润分别为1225 万元和1248 万元，同比分别大幅增长317.4%和18.1%。同时由于大堡水电改造机组投产以及负债结构改善后财务压力舒缓，业绩有望进一步提升。
    购电结构优化推动售电毛利提升，资源整合开启售电业务成长空间公司是乐山区域电力资源整合、升级平台。2012 年至2014 年间，公司的自有及并网电站装机容量由31 万千瓦上升至47 万千瓦。伴随并网小水电增加，公司向国网的购电（单价较高）成本占比由11 年的74%逐年下降至14 年的44%。受益于购电结构优化， 14 年度电毛利达到0.134 元，同比增长15%。15 年售电业务扩张将主要来自于川犍电力5 月份并表后发挥效应，以及年内可期的大渡河电力收购事项。
    参股高效光伏电站，有望打开公司利润增长第二极
    公司持股21.6%参与投资四川晟天新能源发展公司，开发建设装机容量短期3GW，长期10GW 的高效光伏电站。项目得到中环CFZ 单晶和Sunpower 聚光系统技术支持，有望将度电成本降至0.4 元。即使保守按照度电0.6 元完全成本推算，按照四川晟天短期3GW 的建设计划并假设1800 小时的年利用小时数，根据四川地区0.95 元的光伏标杆上网电价，项目投产后年均可实现净利为14.2 亿元，对应每年可为公司贡献约3.1 亿元的归母净利润。
    能源互联网拓展公司想象空间，首次覆盖给予“买入”评级2015 年5 月25 日，国网四川省电力公司与腾讯公司当天在成都签署战略合作协议，双方将就“互联网+电网”服务应用平台展开深层次合作，正式实施“互联网+电网”战略。而公司作为国网四川省电力公司旗下上市平台，未来在能源互联网领域业务拓展想象空间较大。不考虑光伏业务可能的业绩贡献和大渡河电力资产注入预期，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.22 元、0.264 元和0.294 元，首次覆盖给予公司买入评级。
    风险提示：光伏电站投产低于预期，大渡河电力整合进度低于预期。