投资要点：
    [?Tabl投e_资Su建mm议a：ry依] 托自身经营优势，公司一方面针对现有行业格局进行联盟式整合（已入股中百、联华），另一方面引入重磅战投牛奶国际后
    已发力全球供应链改革。我们认为，在电商纷纷发力商超品类大背景下，传统行业格局（以外资超市为主）将发生剧变，拥有生鲜集客及供应链优势的永辉超市或逐步实现龙头崛起，下半年公司电商战略有望取得突破性进展（移动端及跨境商品等）。看好公司依托供应链优势行业整合进展，维持2015-2017 年EPS 预测0.26/0.32/0.4 元不变，维持目标价15.8 元、增持评级。
    经营符合预期，供应链优势继续夯实。1H 新开门店23 家（2014 同期为11 家），实现营收208.3 亿、增17.8%，归属母公司净利润5.27亿、增16.3%（扣非后增22.6%），折合EPS0.14 元。从经营看永辉已处于行业领先水平，在宏观经济放缓、电商分流、CPI 低位运行等不利因素影响下，1H 大卖场同店增速仍保持在3.4%（同期大润发、家乐福等均为负增长）；与此同时，公司继续加强供应链建设，食品统采比例将提升至50%，逐步加大海外商品采购至5000 品项，并将新增1000 品项自有品牌，经营优势将继续巩固。
    电商战略继续推进，O2O 平台建设值得期待。2015 为公司电商战略落实年，上半年已重点推进电商平台、APP 及海淘平台建设，并引入永辉钱包等新支付模式。公司是A 股供应链优势最为显著的商超企业，近期发力完善物流配送及IT 系统，均将对电商战略形成支撑，此外牛奶国际的引入有望促进跨境电商发展。
    催化剂：达成新战略合作协议；行业整合取得进展风险提示：电商进展不确定性；终端需求萎靡。