結論與建議：
    上半年業績：公司公布業績預告，預計2015年1H實現營業收入20.83億元，YOY增長17.7%，淨利潤5.26億元，YOY增長16.3%，小幅低于我們的預期。2季度公司實現營收96.4億元，YOY增長15.3%，淨利潤1.63億元，YOY增長10.69%。由于整體消費仍然低迷，公司2Q營收增速降至15%，低于以往20%以上的增長水帄，但仍然明顯好與同業。
    經營狀况：截至目前，公司已經開業門店達到361家，較年初淨增加24家，已簽約門店達到541家。我們估計上半年同店增長僅在1%左右，低于往年5%左右的水帄，因此門店費用占營收比重水帄有一定程度提高。業績增長源于集中采購和經營效率提高帶來毛利率上升，且今年4月公司完成對牛奶國際56.9億元戰略投資，使得近期的財務費用大幅下降。
    未來發展：實體店方面：公司計劃近三年年均新開店60家以上，公司門店開業集中在下半年，按照目前節奏，預計全年能够完成開店目標。公司近期資本市場動作頻繁，一方面定向增發引入牛奶國際戰略投資，另一方面收購聯華超市21%的股權以及中百集團20%的股權，幷同中百集團實現合作。分區域來看，除了福建、華西、北京、安徽等傳統强勢區域外，次新的河南和東北區域均實現了較高的增速，幷通過入股及合作方式進入華東和華中地區，全國經營格局基本形成。互聯網+建設：永輝微店 APP 已上綫，目前配送區域爲福建、重慶和北京，品類包括生鮮和日用等，預期年內完成電商的全國布局上綫，未來可能尋求和BAT等互聯網企業的合作。供應鏈建設：公司去年已和茅臺實現采購合作，近期簽約澳洲富邑集團實現紅酒産品的國際直采。年內在北京入股海底撈供應商蜀海公司，幷在上海建設中央厨房總部，實現生鮮産品加工，在滿足自有門店需求同時，拓展餐飲企業、企事業單位等配送市場。
    盈利預測：公司計畫未來三年的利潤增速在20%以上，除內生增長外，部分來自幷購帶來的外延增長，受益定增資金到位，下半年利潤增速有望加快。預計2015-2017年公司實現淨利潤10.24、12.36和15.16億元，同比增長20.3%、20.7%和22.6%，EPS爲0.25、0.3和0.37元，目前股價對應PE爲43、35.7和29.1倍，估值相對合理，維持持有評級。