3）销售管理费用率提升一定程度抵消了毛利率的提升，2015H1 净利率为2.53%，同比下降0.02pp。4）同店增长较去年同期下降5.15pp 至0.36%，从品类结构来看，主要是因为主打品类生鲜增速放缓至15.41%，一定程度上受生鲜电商兴起的冲击；上半年开店23家；5）收购联华超市21.17%股权，区域整合再下一城。
    下半年经营展望：进一步优化供应链
    下半年优化供应链加码：1）建立全国性的商品供应体系；2）重点推广自有品牌、专享品牌、双品牌商品，2015 年计划新增1000 支；3）加大海外商品采购比例，2015年计划品项达到5000 支；4）进一步加强与中百集团、牛奶国际等合作伙伴的联合采购。
    O2O 进展方面：一期工程已经于5 月7 日上线，二期工程预计于9 月1 日上线，项目将支持实体门店与互联网资源的有效结合，下半年O2O 效果值得期待。
    盈利预测和投资建议
    公司特色为生鲜品类，而15H1 首次出现同店增速大幅放缓，主要受生鲜增速放缓至15.41%影响，反映出生鲜电商的火热一定程度上对公司的优势品类产生了冲击，因此未来公司的O2O 项目落地情况值得持续关注。公司作为超市行业整合者的角色，已经持股中百集团20%股权、联华超市21.17%股权，并与合作伙伴在联合采购、管理经验共享上逐步推进，有利于提升整个行业的经营效率，公司15-17 年EPS 预测为0.25、0.30、0.36 元，10.12 元收盘价对应15-17 年40X、34X、28XPE，公司作为行业整合者，享受一定估值溢价，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：生鲜品类受电商冲击，中百、联华整合不达预期