未来随着行业迎来项目新建高峰，公司设备销售有望呈爆发式增长。预计公司未来三年业绩复合增速有望保持60%以上。同时，随着项目的增多，公司收购速度有望加速，有望成为全国最大的固废平台之一。
    核心观点
    产能释放奠定业绩高增长：公司目前在手项目12 个，2015-2017 年产能预计达到6700、10500、12100 吨/日，复合增速达34.4%；同时公司项目运营效率高，内部收益率在15%左右，领先于行业平均水平。运营产能的快速增长为公司业绩高增长奠定基础。
    设备销售将成为爆发点：2015-2016 年将为垃圾发电项目建造高峰，每年建造投资将达到150-200 亿元，其中设备占比30%-45%，市场潜力巨大。公司拥有自主研发的垃圾焚烧发电设备，覆盖全产业链，且在自有项目上得到验证，并非常适合三、四线城市。该业务有望在未来2-3 年爆发，设备销售与工程年收入贡献有望超10 亿元，为2014 年总营收的2 倍。
    收购加速，促公司向国内最大的固废平台迈进：随着焚烧项目逐渐进入运营期，资金匮乏、运营经验不足的小企业被收购将成为行业趋势。中国天楹凭借强大的设备技术研发优势、高的项目盈利能力，以及上市融资平台，在收购端发力，实现垃圾焚烧规模的快速增长是大概率事件。同时，且有望凭借收购进入其他环保领域，打造达环保平台。
    财务预测与投资建议
    我们认为，未来2-3 年公司随着垃圾焚烧产能的释放、设备销售的加速，以及外延式扩张，公司将成为最大的固废平台之一。我们预计公司2015、2016年EPS 分别为0.46、0.85 元，可比公司2016 年PE 为25.3 倍，我们给予公司10%的溢价，即16 年28 倍PE，目标价23.8 元，首次给予买入评级。
    风险提示
    垃圾焚烧项目推进速度受地方环境保护组织影响，滞后行业整体项目开工进度低于预期导致公司设备销售低预期